世联行:业绩符合预期,新战略将加速落实

投资要点:

业绩大幅增长五成。公司13年营收25.63亿,同比增36.47%。归属净利润3.18亿,同比升50.64%。基本每股收益0.75元。业绩符合预期。公司拟每10股派发现金红利1元(含税),送红股4股(含税),以资本公积金向全体股东每10股转增4股。

代理销售超3千亿全国布局基本完成。13年代理销售额3175亿元,成功跨过3000亿门槛,收入25.6亿元。其中代理销售业务结算收入18.6亿,占总收入比例达72.69%。代理毛利率34.45%。市场份额提升至3.9%,较2012年提高0.6个百分点。

顾问业务稳步增长。顾问业务在2013年实现收入4.73亿元,同比增长15.01%,占总收入比例18.47%,收入再创历史新高。

新业务稳步推进。金融业务方面,推广家圆云贷。全年放贷1.5亿,13年金融业务已进驻城市11个,覆盖项目197个,成交的物业价值8亿。资产管理方面,成功收购北京安信行,此外新签全委托项目8个,合同签约金额为1.04亿。新业务13年合计实现营收2.01亿,同比增长44.6%,占总收入比例7.88%。

募资4亿全部由高管认购新战略将加速落实。公司公告,以14.98元/股非公开发行股票募集资金4亿元,用于大数据的O2M平台建设项目。非公开发行股份全部由公司高管认购,彰显管理层对公司持续较快发展的信心。这将进一步提高公司资本实力,落实公司未来的发展战略,进一步增强公司未来发展潜力。

估值与投资建议。预测公司14年--15年EPS分别为0.98元和1.24元,对应当前股价PE分别为17倍和14倍。当前估值仍有一定幅度上涨空间。维持公司“推荐”投资评级。

风险提示。代理收入下降互联网平台建设较慢