保利地产2013年11月销售情况点评:销售稳健增长,保持拿地速度

事件:公司发布2013年11月销售情况简报。2013年11月,公司实现签约面积75.04万平方米,同比增长3.07%;实现签约金额103.68亿元,同比增长19.14%。2013年1-11月,公司实现签约面积960.32万平方米,同比增长17.79%;实现签约金额1110.97亿元,同比增长20.72%。

点评:

房地产销售稳健增长。2013年1-11月,公司实现销售签约面积960.32万平方米,同比增长17.79%;实现销售签约金额1110.97亿元,同比增长20.72%。上半年公司市场占有率1.91%,比2012年底提升了0.33个百分点。

保持拿地速度。11月,公司新增5个储备项目,新增容积率面积57.58万平米。1-11月,公司新增51个房地产开发项目,新增容积率面积1718万平方米,同比增长75%;平均楼面地价3058元/平方米,同比下降11.7%。

财务保持稳健。三季度末,公司资产负债率80.2%,和年初相比增加2.01个百分点。扣除预收款项后,其他负债占总资产的比例为39.16%,和年初相比下降2.98个百分点。三季度末,公司货币资金352亿元,高于短期借款和一年内到期非流动负债192亿元,财务状况稳健。

业绩安全性较高。三季度末,公司预收账款为1253亿元,占2013年预测收入的169%,业绩安全性较高。

盈利预测及投资评级:我们维持公司2013~2015年每股收益1.59元、1.99元和2.37元的盈利预测,对应2013年12月9日收盘价(8.88元)的市盈率分别为5.6倍、4.5倍、3.7倍,维持“买入”评级。

风险因素:宏观经济增速低于预期;货币政策收紧;调控加码。