投资要点:2011年公司实现营业收入和归属于母公司所有者的净利润分别为717.8亿元和96.2亿元,比上年同期分别增长41.5%和32.20%,略好于我们的预期。摊薄每股收益为0.88元,每股净资产4.82元,全面摊薄净资产收益率从2010年的16.47%上升到18.17%。公司提出了每10股派送现金红利1.30元的分红预案。
公司当年销售金额站稳千亿元之上,并实现了 12.4%的增长,继续稳居行业龙头的位置。预计公司经过本轮高速发展后会暂时进入调整和蓄势阶段,而本轮房地产市场的调整又会给公司提供新的增长契机。
公司继续坚持小型化和装修房的原则,产品结构以中小户型普通商品房为主,所销售的住宅中,144平方米以下户型占比达到 88%。因此,公司受限购和限贷等宏观调控政策的影响较小。
2011年实际新开工面积继续有所增加,2012年趋于谨慎。
公司当年新增土地储备支出大幅减少,为未来实现底部扩张积蓄现金资源。
盈利预测及投资评级:我们对公司2012和2013年的业绩预测为:2011年每股收益为1.12元;2013年每股收益为1.37元,并维持推荐评级。
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