万科A公司快报:稳中求新

2012年业绩符合预期。2012年公司实现营业收入1031.2亿元,实现净利润125.5亿元,同比分别增长43.7%、30.4%。每股收益1.14元。

2012年,公司共实现销售面积1295.6万平方米,销售金额1412.3亿元,同比分别增长20.5%和16.2%,销售金额再度刷新行业纪录。

依然会有稳定增长。

截至2012年末,公司合并报表范围内已销售未结算资源面积合计1354.9万平方米,对应合同金额1436.5亿元,较2011年末分别增长24.8%和17.6%。预收账款余额1310亿元。为未来的业绩体现奠定了良好基础。

截至报告期末,公司规划中项目按万科权益计算的建筑面积合计3,947万平方米,较年初3,277万平方米有所增长。

公司现有项目预计2013年新开工面积1,653万平方米,比2012年实际完成数增加15.3%。公司预计2013年项目竣工面积1,290万平方米,比2012年实际完成规模增加31.7%。

年内,公司的经营性现金流的流入和流出总体保持平衡,筹资活动产生的现金流量净额大幅增长;货币资金余额大幅增长。相对充裕的资金状况将使公司能够更加灵活的应对市场变化。

创新之举不断,龙头地位依旧。公司住宅产业化战略取得长足进展,主要包括三部分内容:装修房,工厂化,绿色建筑。公司将逐步培养自身海外业务能力,2013年初,公司进入香港、美国市场。

投资建议:维持买入-A投资评级,6个月目标价12.5元。我们预计公司2013年-2015年的收入增速分别为30.9%、28.3%、14.1%,净利润增速分别为22.8%、21.7%、15.2%,成长性突出;维持买入-A的投资评级,6个月目标价为12.5元,相当于2013年9倍的动态市盈率。

风险提示:市场利率上升,购房需求萎缩。