金地集团2月销售数据点评:销售理想,期待一季度佳绩

预计公司12年至14年EPS分别为0.70元、0.84元、1.03元,目前股价分别对应9.1X、7.7X、6.3XPE,估值相比其他龙头公司较低;每股重估净资产9.22元,目前股价折让31%。考虑到公司13年一季度销售将增长明显,公司业已进入调整转折期,我们维持“推荐”的投资评级。

要点:

销售符合预期。金地发布销售数据公告,2013年1~2月公司累计实现签约面积32.8万平米,同比增长110%,累计签约金额41.0亿元,同比增长150%,符合预期。

13年可售货量600亿元,预计销售额420亿元,增长23%。13年公司总可售量达600亿元,其中新推项目货值320亿元,存量项目货值280亿元。按70%去化率估算,销售金额可达420亿元,较12年增长23%。

一季度销售同比增长或将明显。从推盘节奏看,公司13年2、3季度新推盘较多,分别约为110亿、120亿,1、4季度各约45亿。考虑到12年公司一季度销售仅46亿元,仅占全年销售金额的14%,基数较低,而13年一季度存量+新推共有超过300亿货量可售,因此,13年一季度销售同比明显增长应是大概率事件。

13年进入转折之年。一是公司09、10年高价地项目去化已近尾声;二是从户型结构看,13年新推盘中75%为中小户型,更靠近市场主力需求,调结构进入销售释放期,13年新增项目亦全部定位中小户型;三是从战略提速上看,明年新开工将有所增长,14年之后投资、销售和结算,或都将有更大增长,从周转率来看,目前公司从拿地到推盘约1年左右,未来计划提升至10个月。

风险提示:(1)销售及结算不达预期;(2)政策风险;(3)系统性风险。