保利地产中报点评:进取与稳健兼备,盈利较快增长可期

中报业绩大幅增长。归属于上市公司股东的净利润27.9亿元,同比增长71.7%。

每股收益0.47元。

销售取得骄人业绩。上半年实现签约销售金额395亿元,实现签约销售面积341万平方米,同比分别增长81.4%和27.6%,其中6月份创出单月签约额超过100亿元的公司纪录。报告期内,公司的市场占有率较2010年提升0.25个百分点,达到1.6%;24个有项目销售的城市中有16个销售业绩进入当地市场前三名。同时,公司顺应市场需求,主动加大写字楼、公寓、商铺等商用物业的推售力度,实现签约销售金额109亿元。

预收帐款继续增加,业绩锁定性强。6月末预收帐款618亿元,是2010年结算收入(359亿元)的1.9倍。上半年销售均价11580元/平米,略高于中报结算均价(11460元/平米),远高于2010年全年销售均价(9610元/平米),盈利能力提高。

进取与稳健兼备,应对行业竞争加剧格局。在销售大幅增长的同时,拿地较为谨慎,使得经营性现金流净流入的负值(-82.6亿元)较去年同期(-233亿元)显著减少。借款同比减少,还款同比增多,使得融资性现金净流入(70亿元)较去年同期(207亿元)减少。

资金状况无忧。6月末账面资金175.6亿元,是“短期借款+一年内到期非流动负债”的1.5倍。

新开工面积大幅增长,业绩持续较快增长可期。报告期内,公司实现新开工773万平方米,在建面积2161万平方米。新开工面积较去年同期增加136%。

土地储备充裕,价格合理,奠定发展后劲。报告期内,公司拓展了13个房地产项目,其中12个以底价获取,新增容积率建筑面积456万平方米,平均楼面地价2269元/平方米,较2010年下降了27%。截至6月30日,公司已进入城市38个,共有在建拟建项目148个,占地面积3203万平方米,容积率建筑面积5808万平方米。

加强项目管理和内部控制,提高管理效率。同时,公司加大绿色建筑和住宅精装修的推广力度,制定了公司未来五年的绿色建筑和住宅精装修发展规划,并制定了相应的技术标准和发展目标。

维持增持-A评级。维持盈利预测和13.1元的目标价。

风险提示:流动性变化情况超预期。