滨江集团:驶入新里程

1、2010年公司业绩实现快速增长。2010年公司实现营业收入62.18亿元,实现净利润9.66亿元,同比分别增长119.44%和50.11%;每股收益0.71元,加权平均净资产收益率25.16%,基本符合前期预期。

2、2010年公司销售金额突破百亿元,驶入新里程。7-9月份,万家星城、城市之星和绍兴金色家园集中开盘取得热销,再次证明了公司的项目品质和品牌已深入人心。公司杭州主城区项目的销售合同金额为85.50亿元,占杭州市主城区商品房销售总额的10%,和09年相比提升3.4个百分点,强化了公司区域市场的领先地位。

3、2010年公司异地拓展取得重大进展。2010年公司新获取9个项目,新增权益建筑面积119万平米,其中杭州以外区域的项目有6个,在项目总量和土地储备面积等方面均超过了杭州本区域。公司异地拓展的快速推进使公司市场集中度较高的风险进一步降低。

4、维持“推荐”评级。报告期末,公司预收款项为124亿元,主要来源为万家星城和城市之星,为公司2011年业绩增长提供坚实保障。2011年至2013年,公司除了杭州本地的项目包括万家星城、城市之星、杭汽发项目、金色黎明以及曙光之城等项目陆续进入结算期外,异地项目比如衢州春江月、绍兴金色家园和上虞金色家园等也将陆续贡献利润。预计公司2011年至2013年的每股收益分别为1.38元、1.97元和2.5元,动态PE分别为8.18、5.72和4.49倍,估值优势明显,维持“推荐”评级。