新华保险:开放日纪要

我们参加了新华保险昨日举办的开放日。公司重申以保障型业务、特别是健康险业务作为其核心业务的战略。尽管管理层谨慎预计2019 年保费收入温和增长、利率下行,我们认为公司有能力抓住中国健康险市场增长的契机。维持买入评级。目标价对应0.73 倍/0.67 倍2018/19 年预测每股内含价值。

健康险业务已经成为公司战略性业务。上半年,公司保障型业务(健康险和意外险)首年保费收入87 亿元人民币,同比增长14%;保障型业务首年保费占比达62%。展望未来,在人口老龄化、人均收入增长、资本市场下行的宏观环境中, 公司将坚持以保障型业务为主、理财型业务为辅的发展战略,努力实现保障型业务规模持续增长、占比持续提升。

公司营销员队伍建设已达到较好水平。为销售保障型业务,管理层要求销售队伍向“风险管理师”转型。公司还加强了两核专业人才培训。目前,公司已有110 名营销员完成为期3 年的新华-瑞再“核保核赔高级人才培训班”。尽管销售队伍维持在30-33 万人规模,但留存率提升。销售队伍中,1 年期以下新人占比已从80% 左右下降至52%。未来,管理层预计队伍结构将进一步优化。

2019 年开门红:以心脑血管疾病附加险促进销售。2019 年开门红,公司针对不同人群推出差异化销售策略。针对理财客户,公司推出年金险+心脑血管疾病附加险的销售组合;针对40 岁以上客户,公司推出康爱无忧防癌险+心脑血管疾病附加险的销售组合;针对中青年客户,公司推出健康无忧C1+心脑血管疾病附加险的销售组合。

2019 年展望谨慎。受今年新单大幅萎缩的影响,管理层预计明年续期保费收入增长将受到抑制。尽管对健康险销售展望乐观,但管理层预计健康险保费收入增量将不及年金险保费收入减量。2019 年总保费收入增速将承压。此外,投资端收益率亦将随利率下行,为承保端成本带来压力。总体而言,2019 年展望谨慎。