化工行业周报:VA、VE继续大涨,原油关注下周OPEC会议

上周上证指数周跌幅0.34%,沪深300周跌幅0.93%,化工指数周跌幅0.61%,跑输沪深300指数0.32个百分点,上周涨幅靠前品种维生素A(25.97%)、维生素K3(7.41%)、磷酸(6.98%)、维生素E(5.13%)、天然气(4.38%)、天然橡胶(2.48%)、纯碱(2.14%),跌幅靠前品种液氯(-300%)、硝酸(-18.18%)、甲苯(-9.56%)、丙烯(-9.52%)等。

上周WTI价格50.93美元/桶,周涨幅1.01%,布伦特原油价格58.71美元/桶,周跌幅0.2%,近期OPEC和俄罗斯有意向达成原油减产协议,11月28日俄罗斯能源部会议中透露信息俄罗斯正在讨论减产相关计划,12月6日OPEC将在维也纳召开会议,预计将有更多减产相关内容,是当前判断短期油价走向的重要事件点,另现阶段油价水平下美国页岩油产量受到抑制,预计供应增长势头将放缓,如果减产协议再有一定进展,油价或有望筑底。

VA国内厂家报价500-550元/公斤(上周报价360-430元/公斤,9月报价300-320元/公斤),欧洲VA1000报价80欧元/公斤(上周报价70欧元/公斤,9月报价65-70欧元/公斤),VE国内报价41-45元/公斤(上周报价38-42元/公斤,9月报价35-38元/公斤),欧洲报价至4.2欧元/公斤(9月报价4欧元/公斤),上周泛酸钙报价维持稳定在195-220元/公斤(9月报价75-82元/公斤)。近期维生素市场成交活跃,价格反弹明显,国内维生素大量出口,四季度进入国外厂商采购期,叠加当前贸易战背景,特别是美国客户担心2019年加关税影响,从而导致维生素集中采购,明显拉动出口需求,同时伴随着国内环保督查压力、部分厂商停产检修等共同推动维生素价格反弹。

12月2日G20会议结束,同时中美双方在贸易关税方面达成一致,暂缓提高2000亿美元商品关税至25%(原定于2019年1月1日),其中中方需要大量进口美国农产品、能源产品等,同时关于知识产权保护、强迫技术转让等问题在未来90天时间内谈判,若协议无法达成后续将继续施加关税。我们认为此次会谈产生了实质作用,至少短期内贸易战压力缓和,下周市场情绪将迎来修复。

下游需求疲软、油价不振等背景下,化工板块周期个股整体表现一般,当前市场行情下我们围绕确定性机会选择个股,主要选择农药和新材料两条主线,其中选择农药在于行业景气度确定性强,一是全球农药处于景气周期阶段,二是国内农药在环保督查之下竞争格局大大优化,在环保约束下农药门槛提升,过去违规生产的中小企业陆续退出,农药供给将持续偏紧,相关标的草铵膦龙头利尔化学、菊酯和麦草畏龙头扬农化工;选择受经济波动影响较小、成长确定性强的细分子行业,例如高分子材料助剂利安隆等。

风险提示:环保督查不及预期;下游需求疲软;中美贸易关系恶化