汽车上游资源行业研究:贸易战缓解,仍建议配置黄金

投资建议

中美贸易战获得90天缓冲期,对大宗商品的风险偏好有提振作用,利好短期价格上行;从需求角度来看,美国对中国的有色金属及其制品占比较低,直接需求的提振作用较弱,金属价格上行幅度有限。中期仍建议配置黄金,锚定2019年美联储加息节奏进一步放缓的机会,相关标的:山东黄金。

行业点评

黄金:价格维持强势,继续推荐。本周伦敦金价上涨0.26%至1222.85美元/盎司。周四美联储主席鲍威尔发表讲话:“美国经济前景稳固,政策路径没有预设模式,当前利率略低于中性区间”。据芝加哥商品交易所FedWatch工具的显示,此次讲话大幅度降低了2019年两次或两次以上加息的概率,2/3的交易员预计2019年美联储加息次数为0或只有1次。2018年12月18日-19日,美联储议息会议有望确认2019年加息节奏放缓,届时金价有望再度走高。维持黄金板块买入评级,推荐标的:山东黄金。

稀土:腾冲进口受限,价格出现上涨。本周稀土(尤其是中重稀土)价格出现上涨,均上海有色网报价,氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格分别上涨1.3%、5.4%、1.7%至32.1、123、297.5万/吨,主要原因是腾冲海关闭关导致缅甸矿进口受限。缅甸矿多为中重稀土,因此,稀土价格未来或将继续出现结构性分化,镝铽领涨,镨钕滞涨。此外,为期1月的工信部普查临近尾声,并未发现显著异常。板块方面,上行幅度仍由风险偏好决定。维持板块买入评级,推荐标的:盛和资源。

锂:价格继续企稳。据亚洲金属网报价,本周电池级碳酸锂和工业级碳酸锂价格依旧持平于8万元/吨和7万元/吨。12月中旬以前,预计价格仍是企稳态势。一方面,今年产业链库存较低,且业内普遍预期有过渡期,导致年底去库效应有所滞后;另一方面,矿山和冶炼厂、海外大厂和下游客户均在进行2019年长单谈判,市场期待新的价格指引。我们预计,12月中旬或是碳酸锂价格再次松动的时点。维持板块增持评级,相关标的:天齐锂业、赣锋锂业。

钴:价格快速下行。本周低等级金属钴报收32.0(-1.0)-32.6(-0.9)美元/磅,高等级金属钴报收31.8(-1.1)-32.6(-0.9)美元/磅。据上海有色网报价,本周国内硫酸钴、电解钴和四氧化三钴价格分别下跌7.19%、6.13%和1.67%至7.1万/吨、38.25万/吨和29.5万/吨。临近年底,产业链均面临资金回笼压力,降价销售的动力更足。同时,12月中旬起,正极材料厂订单将开始逐步下行,预计12月钴价仍面临较大下行压力。维持板块中性评级。

风险提示

补贴退坡力度超预期,导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下行。经济增长乏力导致需求下滑,钴、稀土、锂在其他领域需求下行。