盛通股份2018Q3业绩点评:营收&业绩快速增长,出版+教育稳步推进

公司动态

事项公司发布三季报,Q3实现营收5.17亿元,同比增长24.59%,;归属净利润2185万元,同比增长4.04%,EPS为0.07元/股。

事项点评

前三季度:营收增长46%、盈利增长41%

2018 年前三季度,公司共实现营收13.68 亿元,同比增长45.56%,实现归属净利润7229 万元,同比增长41.49%,EPS 为0.22 元/股。分季度看,2018Q1、Q2、Q3 的季度营收同比增速分别为70.3%、56.1%、24.6%,增速有所放缓。本季度公司毛利率约为17.67%,基本与去年同期持平,前三季度合计毛利率约为18.11%,较去年同期下降0.97pct。本季度,公司销售费用率约为3.48%,同比小幅增加0.24pct;管理费用率约为6.36%,同比小幅下降0.36pct;研发支出514 万元,研发费用率约为0.99%;财务费用约为394 万元,财务费用率上升至0.76%,主要系融资借款增加。公司1-9 月实现归属净利润7229 万元,同比增长41.19%,EPS 为0.22 元/股,扣非后归属净利润为5832 万元,同比增长43.57%,主要系当期计入损益的政府补助约为1446 万元。

公司前三季度归属净利率约为5.29%,同比下降0.16pct。公司预计2018年全年归属净利润约为1.2 亿元-1.5 亿元,同比增长29.67%-62.08%。

围绕素质教育深度布局,拟定增加快出版和教育业务发展

公司素质教育C 端和B 端同步推进,C 端乐博教育保持稳定增长,截止2018H1,全国共有98 家直营店、218 家加盟店,实现营收8781 万元(+22.48%)、净利润879 万元(+34.12%);B 端控股中鸣数码,借助其面向全国中小学的完善的销售渠道和良好的用户基础推动2B 业务发展。同时,公司发布定增预案,拟募资不超过8.55 亿元,用于加快出版和教育业务发展,其中智能印刷生产中心项目拟总投资6.41 亿元,募资投入4.56 亿元,预计建成后,将新增年产能97.92 万令纸张的教育图书智能印刷中心,解决产能不足问题;少儿综合素质学习与发展中心项目拟总投资4.42 亿元,募资投入3.99 亿元,在北京及其他多个城市分批开设综合素质学习与发展旗舰中心、综合馆和精品馆,开展少儿素质教育培训业务,满足消费者素质教育一站式采购的需求。

开展股份回购,彰显发展信心

公司拟进行股份回购,回购总额不超过1.5 亿元,回购价格上限13 元/股,预计回购股份数量不超过1154 万股,占当前总股本的3.55%。截止9 月30 日,公司累计回购341.78 万股,占总股本的1.05%。此外,公司拟回购注销部分限制性股票,回购价格9.435 元/股,拟回购注销数量约为13.49 万股。

投资建议

考虑到全年来看出版业务有所回暖、去产能背景下公司作为行业龙头增速较快,教育业务保持稳定发展,我们小幅调整盈利预测,预计2018-2020年公司归属净利润分别为1.33/1.78/2.12亿元,对应EPS分别为0.41/0.55/0.65元/股,对应PE分别为25/18/15倍(按2018/10/30收盘价计算)。维持“增持”评级。

风险提示

出版业务增速放缓、招生人数放缓或下降风险、办学许可证资质风险、外延收购不及预期等。