有色金属行业2019年投资策略:乘风破浪会有时,在黑暗中寻找光明

行业净利润保持增长,板块分化严重

以统计的104家板块上市公司为样本,2018年前三季度实现营收1.10万亿元,同比增长6.22%,营业成本9716.2亿元,同比增长5.58%,实现归母净利润351.1亿元,同比增长12.82%。相比2017年和2016年同期的净利涨幅,2018年度涨幅显著下降。按金属品种来看,非金属新材板块营收158.8亿,同比增加47.8%,在所有品种中增速最高,其次是钨和磁性材料,同比增速分别为32.6%和27.8%。净利润方面,小金属、非金属新材、金属新材、铜、锂和黄金板块的净利润同比分别增长170.4%、111.6%、46.4%、25.1%、10.9%和9.3%,涨幅居前。按产业链来看加工行业营收净利均保持较高增速,矿业企业营收增速不高但净利润增维持高位,增速达28.6%。冶炼板块净利润大幅下降。

部分贵金属和小金属价格上涨,板块仅3个股上涨

截止11月初,黄金价格微涨,白银价格下跌,基本金属中仅沪锡价格相比年初保持上涨。稀贵金属和小金属中,包括钌、铑、铱、钒、铌等涨幅较大,钼、铬、锰小幅上涨。所有A股上市公司中,仅东阳光科、国城矿业和西部黄金年初至今保持上涨。而全球其他市场的相关股指和主要上市公司的股价表现,也基本和金属价格的走势相关,均呈下跌态势,仅有少数企业股价录得上涨,如英美集团、韦丹塔资源和必和必拓等。

投资建议

基于全球经济平稳增长,全球整体的金属需求预计仍将保持稳步增长。而代表金属需求增量部分的发展中国家和新兴经济体其经济增速保持在较高的水平,为后续的金属需求提供较强的基本面支撑。但基于不同金属的应用环境,其各自增速可能会有所差异。2006年至今,铜、铝、铅、锌、锡、和镍的消费增速分别达到38.0%、74.5%、44.1%、30.7%、5.1%和41.3%。而2017年同比来看,这一增速分别为0.2%、2.0%、2.9%、2.2%、-0.3%和1.5%。未来这一分化可能仍将持续,基本金属建议关注铜、铝和镍,小金属建议关注钴,贵金属存在因风险事件而带来的短期投资机会。标的方面推荐关注紫金矿业(601899.SH)、洛阳钼业(603993.SH)、云铝股份(000807.SZ)、云海金属(002182.SZ)、金贵银业(002716.SZ)和明泰铝业(601677.SH)。

风险提示

贸易战持续,经济增速下行,金属需求下降;金属供给过剩。