化工行业:原油价格再度下滑,聚焦优势下游产业链

本周基础化工指数上涨5.55%,同期上证指数上涨3.09%,本周基础化工板跑赢大盘。本周原油价格再度出现大幅下滑,鉴于美国页岩油不断冲击全球原油供给,而需求端普遍面临较大压力,从中长期看,未来原油合理中枢价格或将回落至65$/桶,石油价格的变化影响着化工整条产业链。因此,从事专用化学品、精细化品生产的企业由于产品对油价敏感度低的特点将受益于石油价格下降。此外,随着我国经济增速下滑,整体需求较弱,我们认为周期大的趋势性机会较少,可重点关注下游贴近终端消费、需求刚性且稳健增长的子行业,同时供给端新增产能有限或者收缩。展望未来,我们结合以下方面自下而上寻找投资机会:(1)产品和服务贴近终端消费市场,需求刚性稳健;(2)细分结构强势品种,景气度持续性长;(3)专注优势领域,持续优化自身产业链,打造足够高度的进入壁垒;(4)已经率先完成国际化布局的优质公司。

周重点化工品解读 原油方面,周内国际原油市场中利空消息占据市场主导地位,国际油价整体呈现宽幅下跌走势。其中WTI期货本周均价58.55美元/桶,较上周下跌6.72%,较上月下跌17.26%;本周布伦特期货均价68.51美元/桶,较上周下跌5.66%,较上月下跌915.03%。化工品方面,涨幅居前的为天然气、乙烯、R22等、纯碱,其中天然气受Enbridge天然气管道故障、北美寒冷天气和库存水平偏低的支撑,本周大幅上涨;纯碱方面由于徐州丰成及江苏华昌停产检修国内供应仍偏紧,叠加下游需求缓和上行,预期未来价格将持续上行;R22价格上涨主要受原料无水氢氟酸价格上涨支撑。本周化工品跌幅居前的有苯胺、醋酸、甲醇、丙烯等,除此之外,多数靠近原油端的化工品同样出现较大幅度的下滑,主要系需求下滑因素影响。

长期投资逻辑及建议

(1)沙隆达A(000553.SZ),2017年公司完成对ADAMA的收购后,成为全球第一大非专利类农作物保护综合解决方案提供商,公司在以色列等地拥有原药合成工厂、在美国、意大利及印度等多地拥有制剂工厂,具备在全球100多个国家进行产品注册登记的能力,共取得超过5000个登记,且每年新引入的登记证在200-300张左右,销售网络遍及全球主要农化市场,面对全球巨大的农化市场,与ADAMA的顺利融合将为公司未来带来持续性的利润增长。

(2)百合花(603823.SH),国内有机颜料首家上市公司,具备中间体到成品产业链一体化优势,技术研发实力雄厚,随着行业集中度不断提升,公司市场份额存在巨大提升空间,此外行业竞争格局的修复也将使有机颜料内在价值得到回归。

(3)安迪苏(600299.SH)。公司是全球最大的液体蛋氨酸生产厂商,蛋氨酸产能共41万吨,成本全行业最低,随着中国、印度等发展中国家家禽行业逐步整合以及养殖工业化、自动化水平提升,液体蛋氨酸需求将快速增长。目前蛋氨酸价格已触底,而未来半年行业内基本没有新增产能,需求端稳定增长的情况下蛋氨酸价格或将迎来改善。此外,公司对Nutriad的收购已于今年2月完成,届时公司将依托Nutriad在水产饲料添加剂领域的优势推出水产用蛋氨酸产品,进一步拓宽市场;其他特种产品品种也将与Nutriad优势互补,增速进一步加快。

(4)玲珑轮胎(601966.SH)。公司是国内领先轮胎品牌,是国内首家着手以品牌价值主导产品的轮胎企业,随着玲珑打进大众供应链,做到主机配套,公司将开始大规模进入高端领域,公司多年积累的品质成果将开始得到认可和变现,伴随着国产品牌汽车的崛起,公司将作为轮胎界的民族品牌走向世界。

(5)安利股份(300218.SZ)是国内合成革龙头企业,目前公司研发、生产、管理能力均为行业前列,新型无溶剂生产线也已实现稳定投产,受益环保趋严下落后产能不断清出,公司盈利将摆脱行业恶性竞争从而实现良性增长。

风险提示

宏观经济持续低迷,化工下游需求不旺