新能源汽车行业点评40:上调2018年新能源汽车产量预期至125万辆

前10个月纯电动乘用车产量55.5万辆。

纯电动乘用车产销持续强劲。10月产量9.7万辆,同比增长76.3%;1-10月累计产量55.5万辆,同比增长68.2%。PHEV(插电式混合动力)乘用车10月产量2.9万辆,同比增长1.27倍;1-10月累计产量20.4万辆,同比增长1.51倍。比亚迪和上汽荣威的5款热卖车型于1-10月售出14.48万辆,为当期PHEV乘用车销量贡献7成以上。

北汽EC系列销量领跑10月纯电动乘用车市场。

据乘联会统计,2018年10月的纯电动乘用车市场中,北汽EC系列车型销量夺冠,售出2.06万辆;销量份额在4%以上的有7大款车型,合计份额达到52.65%,其常见车型主流配置的单车电池容量介于29.2~53.6kWh之间。我们认为,2018版补贴新政对纯电动乘用车长续航化的引导,已在终端销售市场得以显现;我们预计,2018年纯电动乘用车市场的平均配套电池容量将达到33kWh/辆以上,2019年有望超过38kWh/辆。

投资建议。

我们上调对我国新能源汽车产量的预测,预计2018~2020年的产量将分别达到125万辆、167.2万辆、225万辆,同比增长57.4%、33.8%、34.6%;动力电池市场需求分别为52.3GWh、70.1GWh、95.2GWh。二级市场方面,建议关注具有较强竞争优势和较大发展潜力的产业链标的,如:国轩高科、宁德时代、寒锐钴业、当升科技、杉杉股份、英威腾、汇川技术。

风险提示。

新能源汽车推广或不达预期,新科技产业化存在一定程度的试错风险;新能源汽车补贴退坡或将持续,参考历史经验,我们预计2019年春节以前或有相关政策(或征求意见稿)发布;一些产业链环节(如锂离子电池制造)受补贴退坡传导、竞争加剧等因素影响,或逐年降价,进而对相关企业盈利带来一定程度的冲击;相关上市公司的业绩或不达预期。