完美世界公司动态点评:重点关注《完美世界手游》上线时间,影视剧成18Q4增长重点

事件: 公司2018Q3收入18.46亿,同比下降4.7%;净利润5.35亿,同比增长31.6%;扣非后净利润3.98亿,同比增长0.39%。公司预计2018年归母净利润16.5~19.5亿,同比增9.7%~29.6%;预计2018Q4净利润3.33~6.33亿,同比增长-21%~+49%.

点评:

1、总体:投资收益对18Q3业绩贡献相对较大。公司2018Q3单季度业绩增长相对平稳,投资收益表现相对突出达3.17亿(同比增长+728%),投资收益主要系处置祖龙(天津)科技有限公司少量股权及美国环球影业片单投资产生的收益增加所致。

2、游戏方面:《完美世界手游》10.17开启技术测试,上线时间对18Q4业绩影响较大。根据伽马数据,《完美世界手游》预计上线时间为18Q4,《云梦四时歌》预计上线时间为18年12月。目前公司获得的游戏版号有《完美世界遮天》和《云梦四时歌》,由于《完美世界遮天》是2016年申请的老版号,《完美世界手游》采用老版号或新版号具有不确定性。

3、18Q4多部精品剧将确认收入。根据完美世界影视公众号(2018年10月10日)发布的消息《壮志高飞》、《半生缘》已进入二轮发行,因而其将于2018Q4确认收入,同时《西夏死书》(投资比例相对较多)、《山月不知心中事》、《不婚女王》、《艳势番之新青年》已进入首轮发行阶段。

4、未来随着版号政策落地和《完美世界手游》的上线,公司业绩和估值有望显著提升。我们预计公司18~19年净利润分别为18.1亿、22.1亿,对应当前股价,其PE为17倍、14倍,维持“推荐”的投资评级。

风险提示:游戏上线时间不及预期,影视剧发行不及预期。