金发科技:三季度业绩稳健增长,看好公司长期发展

事件:公司发布三季报。前三季度实现营收185.5亿元,同比增长11.84%;实现归母净利6.54亿元,同比增长42.92%;实现扣非后归母净利4.15亿元,同比增长64.38%。其中Q3单季实现营收65.92亿元,同比增长19.27%,环比增长2.67%;实现归母净利3.04亿元,同比增长39.03%,环比增长83.87%;实现扣非后归母净利1.38亿元,同比增长18.80%,环比增长9.04%。

投资要点:

产品量价齐升及期间费用率降低带动公司三季度业绩增长

公司前三季度营收及利润增长主要原因系主营产品改性塑料销量价格提升以及报告期内公司期间费用率有所降低:(1)报告期内公司主要产品销量107.5万吨,同比增长5.5%,其中改性塑料、完全生物降解塑料、特种工程塑料、碳纤维及复合材料、环保高性能再生塑料销量分别为97.8、1.9、0.6、0.2、6.9万吨;(2)报告期内受上游原料成本上升影响,公司对其主营产品价格作出相应向上调整,其中改性塑料产品半年度及Q3单季度均价同比分别增5%、7.13%,其他主营产品价格也均有不同程度的上涨,但产品价格涨幅仍滞后于原材料,若未来原油价格趋于稳定,公司原料价格将有所下滑,有利于提升公司产品毛利率水平;(3)前三季度公司销售、管理费用率同比分别下降0.32pct、4.07pct至2.44%、2.67%,财务费用率上升0.53pct至2.02%。此外,前三季度非经常损益对公司净利润影响金额为2.40亿元,主要为政府补助。

盈利预测及评级。鉴于国内塑料改性化率仍有很大提升空间,公司也正积极推进欧洲、美国及印度等海外市场布局,且近期公告收购上游资产,完善自身产业链布局,看好公司长期持续稳定发展,因此提升公司盈利预测,预计2018年~2020年公司EPS分别为0.28、0.33、0.39,对应最新收盘价PE分别为15、13、11倍,维持“推荐”评级。

风险提示。原材料价格波动大;下游需求低迷