内蒙一机2018年三季报业绩点评:产品交付放缓压低增速,在手订单饱满全年增长可期

内蒙一机2018年1-9月净利润同比增长9.06%

10月30日晚间,内蒙一机公布了2018年三季报。2018年1-9月公司实现营业收入71.61亿元,较上年同期微降1.84%;归属上市公司股东的净利润3.49亿元,较上年同期增长9.06%,稳定增长。

产品交付放缓压低增速在手订单饱满全年增长可期

公司主要业务包括轮履系列军品装备、军民融合产品、铁路车辆、车辆零部件的研发、制造、销售及资产经营等。军品方面,公司主要研制生产履带、轮式、火炮三大系列产品,形成了轮履结合、车炮结合、轻重结合、内外贸结合的研制生产格局。民品方面,公司是铁路货运车辆主要生产商之一,产品包括敞车、罐车、平车、棚车、漏斗车、专用车6大系列40多个型号,覆盖60吨级到100吨级的整车产品,产品出口东南亚、中亚、非洲等国家和地区。报告期内,公司军品交付进度有所放缓,但在手订单饱满,公司存货较去年同期增长100%,随着四季度产品陆续交付,预计公司全年将保持快速增长。

我国主战坦克唯一研发生产基地强军目标指引方向

公司是我国唯一的集主战坦克和轮式车辆为一体的装备研制生产基地,大股东内蒙一机集团是我军现在主要装备的99式、96式主战坦克和外贸出口泰国的VT-4主战坦克的生产商,居行业绝对优势地位。在十九大报告明确提出到2020年基本实现机械化,信息化建设取得重大进展,战略能力有大的提升这一强军目标指引下,我国已初步完成军事体制改革,陆军集团军编制调整和合成旅编制推广基本结束,开始进入充实编制和装备更新阶段。目前,我军仍有超过1000辆旧型号坦克服役,未来更新需求巨大,将为公司提供长期发展动力。此外,公司大股东仍有大量优质资产在上市公司体外,未来随着军民融合发展战略推进,仍有资产注入预期。

投资策略

预计公司2018-2020年每股收益分别为0.41元、0.49元和0.59元。给予公司“买入”评级。

风险提示:军工产品交付进度不及预期,铁路货运景气不及预期,国家政策调整。