金风科技三季度点评:在手订单快速增长,国际业务拓展顺利

业绩平稳,前三季度归母净利润同比增长5.35%

金风科技发布2018 年第三季度报告,2018 年前三季度,金风科技实现营业收入约178.16 亿元,同比增长4.76%,实现归母净利润约24.19 亿元,同比增长5.35%。公司业绩较为平稳。公司前三季度毛利率约为29.55%,与去年同期相比下滑0.63 个百分点,前三季度净利率约为14.02%,与去年同期相比增长0.17 个百分点。

全国新增风电装机容量快速增长,公司在手订单创新高

2018 年1-9 月,国内风电新增并网容量12.6GW,同比增长29.9%,目前国内风电装机占电源总装机比例约为10.0%。2018 年1-9 月,全国风电利用小时数1565 小时,同比增加179 小时。公司订单方面,截至2018 年9 月底, 公司在手外部订单合计18.2GW ,同比增长18.4%,总容量持续刷新历史记录。其中,已签订合同订单容量为13.0GW,同比增长34.7%。

国际业务持续拓展,两海战略进展顺利

金风科技积极开拓国际市场,截至2018 年9 月30 日,公司海外在手外部订单为737.7 MW,新增订单主要来自土耳其、阿根廷、南非等新兴市场。与此同时,澳洲Cattle Hill、Moorabool 等多个风电场项目顺利开工建设,截至三季度末,公司海外在建及待开发项目权益容量合计达到1856 MW。

盈利预测和投资建议:维持“买入”评级

我们预测公司2018/2019/2020 年的营业收入分别为320.04/390.29/470.35 亿元,归母净利润分别为37.61/46.71/57.21 亿元,EPS 分别为1.06/1.31/1.61 元。维持“买入”评级。

风险提示:风电行业政策波动超预期,公司海外业务推进不及预期。