轻工制造2018年9月社零数据点评:9月社零增速继续回暖,日用品增速创新高

9月社零增速继续回暖,乡村城镇齐速增长。 9月单月社会消费品零售总额32005亿元,同比增长9.2%(剔除价格影响的同比增速为6.4%),增速环比上升0.2pcpts,社零增速连续两月回升。分渠道看,电商渠道销售增速有所回落,但波动幅度处于合理范围内。分层次看,乡村与城镇社零增速齐步上扬。分品类看,必选消费表现强势,可选消费出现分化,日用品表现亮眼。

轻工板块方面,家具类增速在连续两月下滑后出现小幅改善,对家居板块我们保持谨慎乐观态度。需求增速放缓的环境下,龙头企业盈利的稳定性和成长性较好,中小企业将率先出清,龙头企业市占率或迅速提升。日用品增速持续上升,创2017以来新高,必选消费延续高增长。金银珠宝类增速有所回落,但表现依旧亮眼。文化办公用品增速环比小幅回落。造纸包装板块下游需求与整体社零情况相关,社零的持续修复有助于降低造纸包装板块需求端压力。

投资建议:家具板块:地产周期影响可能持续,对家居板块增长持谨慎乐观态度。建议关注出口占比较高,原材料、汇兑敞口较大,利润弹性充足的【梦百合】,【敏华控股】【喜临门】【顾家家居】软体三雄仍将深挖渠道下沉红利,此外原材料价格回落带来利润弹性;定制板块面对较强的地产冲击,中小企业出清,龙头企业受益,未来集中度将显著提升;日用品板块:必选消费抗周期性较强,下游需求增长较为稳定,推荐关注【中顺洁柔】;金银珠宝板块:消费升级带动珠宝首饰需求,未来成长空间较大,推荐关注【周大生】,全球恐慌情绪较浓,建议关注金饰老牌【老凤祥】;

文化办公板块推荐关注关注传统业务扎实,拓展办公与精品文具的【晨光文具】;造纸和包装板块:推荐关注与小米、云南中烟展开合作的【劲嘉股份】,海外布局林浆纸一体化降低成本,发力箱板纸业务的【太阳纸业】。

风险提示:原材料价格大幅波动,贸易战争端加剧,地产调控超预期,景气度下降。