固定收益周报:转债正股半年报跟踪

转债策略:转债正股半年报跟踪 转债/交换债正股的2018年半年度报告以及业绩预告已陆续披露,我们对其半年业绩情况与一季度进行跟踪对比。

目前已发转债的上市公司中已有25家披露了半年度报告。营收增速方面,有家转债/交换债正股半年度业绩实现了正增长。其中威帝、高能、铁汉与蓝标2018上半年营收增速超过50%,共9家公司的2018年半年度营收增速均超过了30%,其中威帝较一季度实现了显著更高的业绩增速,东财、骆驼、双环、雨虹、铁汉以及蓝标半年度增速与一季度基本持平。星源、济川、高能、大族、巨化、三力、长江以及众兴则较一季度明显下降,其中降幅最大的为长江与众兴,分别为29.26%与29.07%,大族与长江增长由正转负。营收增速为负的公司中长江证券最低,为-15.12%,浙数文化营收下降速度较一季度有所放缓,为-10.86%。

从归母净利增速来看,星源、东财与巨化的2018半年度增速均超过了100%,但较一季度有所下降。蓝标由一季度89.69%的增速降至半年度的仅4.84%。家公司中有11家归母净利润增速超过了30%,威帝与安井增速较一季度有着显著增长,铁汉摆脱了一季度的季节性亏损后,半年度归母净利润增速水平与2017年年度基本平齐。崇达、骆驼延续了一季度较高的增速。有7家归母净利润增速为负,其中浙数、长江、众兴最低,众兴则更是因金针菇价格今年二季度出现历史新低且持续低迷,由一季度的净增75.66%转为同减41.92%。

此外45家公司已经发布了上半年业绩预告,有9家预告净利润平均增速超过,其中康泰预计继续保持295%的高增速,三一增速较一季度大幅度提升,博世科、道氏降幅较大。共23家预计净利润增速超过30%,其中蓝思与水晶如期扭转一季度下降态势,半年度预期实现50%与75%的较高增速。共11家预计半年净利润同比下降,其中金新农、模塑与新时达降幅最为明显,兄弟、万顺未能延续一季度的正增长转为负增长,利欧、辉丰在一季度的基础上进一步扩大降幅。

总体来看,目前已披露2018年半年报相关业绩数据的转债正股中,收入及净利润增速均较差的行业为农林牧渔(众兴、金新农、天康)与非银金融(国君、长江),收入及净利增速均较优的为公用事业(高能、博世、国祯)。收入及净利增速较一季度上升均比较明显的行业为机械设备(三一、雪迪龙),较一季度增速下降均比较明显的行业为农林牧渔。