杭叉集团2018年三季报点评:叉车行业民企龙头,业绩保持稳定增长

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2018年10月18日,公司发布2018年三季报,18年前三季度,公司实现营收64.61亿元,同比增长25.02%;实现归母净利润4.30亿元,同比增长15.56%;实现扣非后归母净利润3.74亿元,同比增长16.78%;实现每股收益0.69元,同比增长15.00%。业绩符合预期。

点评:

18年前三季度业绩稳定增长,Q3业绩符合预期。18年前三季度,公司经营稳健,实现营收/归母净利润分别为64.61/4.30亿元,分别同比增长25.02%/15.56%。其中,18年Q3公司实现营收21.20亿元,同比增长27.56%,环比下降14.89%;实现归母净利润1.14亿元,同比增长25.27%,环比下降41.84%。第三季度业绩同比实现较快增长,环比下降主要受季节性因素的影响。公司是我国叉车行业民营企业龙头,市占率高达22%左右,18年前三季度公司产品产销两旺,带动业绩持续稳增长。受益于行业的回暖,公司订单量大增,18年前三季度预收账款达1.67亿元,同比增长35.14%。盈利能力方面,前三季度ROE达11.80%,同比提升0.54pct,相比上半年提升3.15pct;毛利率/净利率分别为20.45%/7.31%,相对较为稳定。

叉车行业高景气,18年以来销量大幅增长。伴随着整个工程机械行业的持续复苏,叉车行业也迎来了一轮新的销售高峰。18年1-8月,叉车销量达40.93万台,同比增长26.7%,月均销量高达5.12万台,达到历史最高水平。其中8月份,叉车销量达5.16万台,同比增长22.8%。叉车行业明显回暖,四季度是叉车销售的另一个旺季,预计叉车销量将再创新高,全年销量有望创下新纪录。公司作为我国叉车行业龙头企业之一,将充分受益于行业的回暖,业绩有望保持快速增长。

研发投入大幅增长,无人叉车有望放量。18年前三季度,公司研发投入达2.23亿元,同比增长69.15%。公司加大智能搬运机器人(AGV)研发,最早布局无人叉车业务,重视自身技术水平的提高。目前公司智能物流解决方案日臻成熟,仓储搬运类的AGV产品基本完善,有望在下一轮叉车行业变革中保持优势。公司竞价收购杭州重机临安厂区资产包,拟将其作为集装箱叉车产品生产线。终止年产200台集装箱叉车募投项目,剩余募集资金补充流动资金,有望改善现金流状况。

投资建议:公司是叉车行业龙头企业之一,受益于叉车行业的回暖,公司业绩稳步提升,我们预计公司18/19年的每股收益分别为0.90/1.09元,当前股价对应PE分别为12/10倍,给予公司“谨慎推荐”评级。

风险提示:宏观经济下滑,成本费用上升,行业景气度下降,国际贸易环境恶化。