常宝股份财报点评:能源管材产销两旺,半年报净利润大幅增长

油套管产销量大幅增加,营收增长。报告期内,公司能源管材板块产销两旺,油套管效率和品牌及电站锅炉管市场份额进一步提升;公司利用油套管市场回暖的契机,加大新品开发和市场推广,凭借领先的品牌优势和产品竞争优势地位,油套管市场取得良好经营业绩;电站锅炉管受国内产业政策影响,国内外市场需求下降,但公司凭借在电站锅炉管行业持续领先的竞争优势和行业地位,取得领先的市场份额。油套管产品实现营业收入11.32亿元,同比增长98.59%,锅炉管实现营业收入6.01亿元,同比下降5.15%,品种管实现营业收入2.56亿元,同比增长10.39%。

医疗服务业务持续扩大。报告期内,公司通过对现有医院加强运营管理,提升学科水平,各医院医疗服务特色和竞争优势得到巩固提升。同时公司加强外部投资拓展,2018年上半年完成收购一家在广州地区的三级肿瘤专科医院,从而实现了公司在一线城市的医疗布局和肿瘤专科水平的提升。报告期内,公司医疗服务板块共实现营业收入3.92亿元,占公司营业收入的比重为15.74 %。

核心业务的毛利率增长。报告期内,油套管毛利率为20.61%,较上年同期提高7.14个百分点;锅炉管毛利率为15.23%,较去年同期提高1.88个百分点;其他管毛利率为15.07%,同比去年降低4.46个百分点;医疗服务毛利率为33.33%。

财务费用大幅降低,销售费用和管理费用增加。报告期内,销售费用61,158,538.78元,较上年同期上升41.06%,主要系油套管市场销售收入增加,销售费用相应也增加。管理费用176,655,918.16元,较上年同期上升71.15%,主要系增加医疗板块及能源管研发费用增加所致。受人民币汇率变动影响,汇兑损益同比变动较大,本期财务费用-18,297,812.48元,较上年同期下降391.76%。

盈利预测与投资评级:考虑到国际油价步入上升通道将带来油气开采固定资产投资边际向好,我们预计公司2018年-2020年实现营业收入分别为51.5亿元、57.1亿元和60.1亿元;归母净利润分别为3.47亿元、5.01亿元和5.69亿元;EPS分别为0.35元、0.51元和0.58元,对应PE分别为13.4X、9.3X和8.2X,首次给予“强烈推荐”评级。

风险提示:

国际油价下跌;下游需求不及预期。