光迅科技:三季度业绩回暖,光模块业绩动能持续释放

事件:据2018年三季报披露,第三季度实现营业收入12.24亿元,同比增长21.11%,归母净利润为1.24亿元,同比增长55.36%,经营活动产生的现金流量净额为1.67亿元,同比增长83.82%。

三季度业绩逐步回暖,业绩有望稳健上升:随着中美贸易战及中兴禁运事件影响的逐步缓解,运营商设备采购节奏的逐步恢复,公司三季度业绩较二季度逐步回暖,预计随着传统市场回暖及新型市场的起量,公司业绩也将进一步稳健提升。

自研芯片进程不断推进,助力光模块产业新动能持续释放:目前光迅科技拥有10Gbit/s速率光电子芯片量产能力,在ROADM器件实现芯片自给,25G芯片进程也不断加速,目前25G芯片技术指标与国际同类产品水平持平。公司已经具备100G、智能光网络多种解决方案,100G数通光模块逐步实现量产,同时通过非公开发行股票募集资金总额不超过10.2亿元,用于“数据通信用高速光收发模块产能扩充项目”,预计目标产能为年产80.89万/只100Gb/s 光模块,预计未来光迅科技光模块产业动能将持续释放。

5G部署进程加速,作为光模块龙头将首先受益:随着5G部署进程的不断推进高频段及更宽频谱和新空口技术提升5G基站带宽需求,高速光模块的需求将进一步提升;流量的稳健增长,使得5G网络承载的容量及类型较4G进一步提升,也将为光模块产品迎来结构性发展机遇;光迅科技作为国内25Gbit/s工温光收发模块、50Gbit/s波长可调谐光收发模块主要模块供应商,将首先受益。

盈利预测与投资评级:我们持续看好公司光模块业务,作为行业龙头将持续受益;我们预计公司2018-2020年分别实现营收53.07亿元、65.81亿元及83.49亿元,PE分别为41/32/24X,我们给予“买入”评级。

风险提示:5G部署进程不及预期;芯片研发进度不及预期;运营商采购力度不及预期。