道氏技术Q3业绩预告点评:锂电材料推动公司业绩维持高增长

事件: 公司发布业绩预告,前三季度实现归母净利润2.11亿元-2.23亿元,同比增长90%-101%。报告期内期权费用约3960万元,前三季度非经常性损益约990万元。

点评: Q3归母净利润同比增长64%-92%,环比±8%。公司2018年前三季度预计实现归母净利润2.11亿元-2.23亿元,同比增长90%-101%。Q3单季度实现归母净利润0.7亿元-0.82亿元,同比增长64%-92%,环比±8%,环比基本持平。前三季度期权费用约3960万元,Q3为1091万元,对利润有一定影响。报告期内,公司加大研发创新力度,陶瓷材料龙头地位稳固,石墨烯和碳纳米管导电剂及钴材料业务高速成长,新材料业务贡献主要业绩增量。

强大的资源整合能力,打造锂电核心材料平台。公司在2017年6月30日并表佳纳能源51%股权,进入钴产业链,2017年12月31日并表MJM(刚果金)100%股权。公司2017年实行3次股权激励,绑定核心员工。通过多次整合,公司目前已经形成了石墨烯、碳纳米管导电剂和钴材料为主的新材料平台。公司拟收购佳纳能源与青岛昊鑫少数股东权益,若收购成功,有望增厚公司业绩。

公司目前估值低,具备一定安全边际。2017年1期/2期/3期股权激励行权价格分别为35/37/53元/股(考虑2018年7月12日10转8后分别为19/21/29元/股)。此外,公司拟发行股份收购佳纳能源剩余49%股权,定价24.18元/股,10月15日收盘,公司股价为12.49元/股,具备较高安全边际。

盈利预测及投资建议:维持“推荐”评级。由于钴价下跌,公司盈利能力低于我们预期,下调公司全年业绩预测。暂不考虑收购佳纳能源及青岛昊鑫剩余少数股东权益,预计公司2018年、2019年EPS分别为0.83元(原1.1元)、1.08元(原1.41元),对应PE分别为15倍、12倍,维持“推荐”评级。

风险提示:新能源车产销不及预期;原材料价格波动风险;收购失败;股权质押风险。