荣盛发展:销售持续靓眼,理性把控投资节奏

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荣盛发展公告2018年9月销售及新增项目情况:1、公司9月实现签约金额60.64亿元,同比增长26.84%;签约面积59.77万平方米,同比增长38.29%。1-9月,实现累计签约金额595.10亿元,同比增长46.18%。

累计签约面积572.37万平方米,同比增长50.93%。2、9月公司新获取2宗地块,拿地金额25.03亿元,拿地面积30.12万平米。

点评

销售维持高增态势。荣盛发展9月实现签约金额60.64亿元,同比增长26.84%;签约面积59.77万平方米,同比增长38.29%。销售均价10146元/平米,单月销售规模继续维持高增态势。从累计数据看,公司1-9月,实现累计签约金额595.10亿元,同比增长46.18%。累计签约面积572.37万平方米,同比增长50.93%,目前公司已实现全年880亿销售目标的67.63%。

9月拿地保持稳健节奏。荣盛发展9月在河北承德、安徽合肥通过招拍挂方式新增2宗地块,拿地金额25.03亿元,同比增长52.8%;新增项目建筑面积30.12万平米,同比下降84.17%,平均拿地成本达8311元/平米,楼面均价增长较快主要系公司在合肥拿地项目成本较高。从累计数据看,公司1-9月累计拿地金额79.32亿元,同比减少60%;累计拿地面积299.07万平米,同比下降67%,累计拿地金额仅占销售规模的13%。2018年以来公司保持相对稳定的拿地节奏,在地价偏高的大环境下,公司逆周期放缓土地投资节奏,在当下市场环境下是理性选择。截至2018年上半年末,公司土地储备建筑面积约3630万平米,可以满足公司未来3-4年的开发需求。

投资建议:荣盛发展土储丰富,拿地提速,资源重点布局京津冀、长三角、珠三角区域,价值迎来重估契机;公司快周转、多品牌、控成本保障销售成绩;“地产+康旅+金融+X”多元化业务的协同效应有望进一步凸显。我们预计2018-2020年公司EPS 分别为1.74、2.23、2.86元人民币,对应PE 分别为4.33、3.38、2.63倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。