招商蛇口:销售增速可观,投资保持稳健

事件招商蛇口公告2018年9月销售简报:2018年9月,公司实现签约销售面积72.43万平方米,同比增长26.16%;签约销售金额128.92亿元,同比增长36.38%。2018年1-9月,公司累计实现签约销售面积556.42万平方米,同比增长35.71%;签约销售金额1162.56亿元,同比增长49.02%。

点评9月单月销售规模同比增长36.38%。9月公司签约销售金额128.92亿元,同比增长36.38%;销售面积72.43万平方米,同比增长26.16%;

单月销售均价17799元/平米,同比增长8.1%。从累计数据看,公司1-9月累计签约销售金额和销售面积同比分别增长49.02%、35.71%;累计销售均价20893元/平米,同比增长10%。公司目前已完成全年1500亿元销售计划的77.50%,预计公司将大概率完成全年销售目标。

投资保持稳健,单月拿地销售比仅9%。9月公司在嘉兴、句容共获取2幅地块,拿地建筑面积达20.89万平米,同比下降85%;拿地总成本11.09亿元,同比下降90%,占当月销售金额的9%,较前值下降45个百分点;单月楼面均价仅5309元/平米,同比下降31%,拿地成本得到有效控制。从累计数据看,公司1-9月以来累计获取土地建筑面积1036万平米,同比增长96%;拿地总成本814亿元,拿地成本占同期销售规模的70%。

投资建议:招商蛇口作为招商局集团旗下房地产板块的旗舰公司,定位于领先的城市及园区综合开发和运营服务商,是集团重要的核心资产整合及业务协同平台。公司在粤港澳大湾区资源储备充足,未来将充分受益于湾区发展红利。预计公司2018-2020年EPS 分别为1.94、2.41、2.87元,对应PE 分别为8.98、7.23、6.07倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。