锐科激光中小盘信息更新:Q3业绩指引符合预期,2018年高速增长值得期待

Q3业绩快速增长,2018年业绩高速增长可期:

公司公布2018年前三季度业绩预告,2018年前三季度实现归母净利润区间为3.63-3.73亿元,同比增长67.55%-72.17%;公司Q3实现归母净利润区间为1.01-1.11亿元,同比增长33.47%-46.70%,符合我们之前预期。我们认为公司是国内光纤激光器龙头,将会充分受益于高功率光纤激光器国产替代以及中国“光制造”时代的来临,维持盈利预测不变,预计公司2018-2020 年营收分别为15.16/21.99/30.32亿元,归母净利润分别为4.56/6.84/9.95亿元。维持“强烈推荐”评级。

高功率产品持续突破、成本控制良好,助推业绩持续提升:

在2018年激光行业整体增速有所放缓的大背景下,公司前三季度业绩依旧保持快速增长态势,主要得益于两点:其一,连续激光器的重点产品逐步向更高功率产品转移,不断取得突破。预计2018年3300W单品实现客户和销售数量大幅增长,同时,2018年6000W产品实现放量,且2019年会有大幅度增长;其二,受益于规模效应及自制材料和器件比例的进一步提升,公司可以很好的控制成本,维持毛利率处于较高水平。我们认为随着公司规模的快速增长,规模效应将会进一步体现,且自制比例仍有进一步提升空间。整体而言,公司单位成本仍然有比较大的下降空间。

持续加大研发投入,前三季度研发投入同比增长约87%。

公司2018年前三季度研发投入同比增长约87%,如果按照全年87%增速测算,2018年研发费用在9500万左右,公司不断加大高功率、新技术产品研发投入,奠定了持续增长的基础。目前,公司新产品进展顺利,光纤激光器方面,公司单模块1500W连续产品已经实现量产,6000W连续产品实现批量供货,2000W单模块产品和建立在其基础上的12000W产品已经通过客户试用;半导体激光器方面,公司1000W半导体激光器实现批量销售,3000W半导体激光器实现小批量发货。我们认为不断推出更高功率、更高技术水平新产品,公司竞争力将不断加强,对IPG的冲击正在不断加大,市场份额将持续提升,国内光纤激光器龙头正在快速崛起。

风险提示:大功率激光器项目进展不及预期;下游激光行业增速不及预期