有色行业周报:京津冀秋冬季大气治理方案发布,取消统一限停产比例

行情回顾:国庆节假期前一周(9.25~9.28)申万有色指数下跌0.06%,跑输沪深300指数(+0.83%)0.89个百分点,有色指数在28个一级行业中涨跌幅排名第13位。有色子行业普遍上涨,具体来看,稀土(+2.65%)、钨(+1.99%)和铅锌(+1.11%)涨幅较大;锂(-1.03%)、磁性材料(-0.91%)和黄金(-0.77%)跌幅较大。公司来看,鹏起科技(+12.94%)、阿石创(+10.48%)和东阳光科(+8.72%)涨幅居前,银邦股份(-24.37%)、钢泰控股(-11.06%)和福达合金(-7.87%)跌幅居前。

价格速览:工业金属:国庆假期期间,国内市场停止报价。海外期货市场方面,工业金属价格涨跌互现,分产品看,LME 铜价格下跌1.17%,库存下降7.71%;LME 铝价上涨2.51%,库存下降2.39%;LME 铅价下跌2.29%,库存下降1.55%;LME 锌价上涨0.87%,库存下降0.92%;LME 锡价上涨0.66%,库存上升9.77%;LME 镍价上涨0.88%,库存下降0.33%。贵金属:

国庆假期期间COMEX 黄金上涨0.79%,COMEX 银下跌0.43%。小金属:

国庆假期前一周,除钨精矿(+1.01%)和海绵钛(+3.10%)价格上涨外,其余品种价格保持稳定。稀土氧化物:国庆假期前一周稀土氧化物的价格保持稳定。

行业动态:中国发布《关于中美经贸摩擦的事实与中方立场》白皮书;国常会:从11月1日起降低部分商品进口关税;美联储加息靴子落地;京津冀秋冬季大气治理方案发布;自由港签订协议, Grasberg 铜矿多数股权转给印尼国有企业;美国铝业与工会再次谈判,试图结束长达6周的罢工;大火导致必和必拓旗下Kalgoorlie 镍冶炼厂关闭;中对美稀土产品加征关税 加州一稀土企业陷入困境;全球黄金矿商“巨无霸”诞生,巴里克同意以60亿美元收购兰德资源。

投资建议:有色需求亮点较少,供给端增量收缩政策有限,供需超预期的因素较少,总体上仍面临美元走强和贸易保护主义抬头的潜在风险,全行业投资机会难现,将以结构性投资机会为主,维持行业“中性”投资评级。建议关注有催化剂子行业,其中铜子行业处于紧平衡,存在供给冲击风险,建议关注,相关公司云南铜业、紫金矿业;铝子行业氧化铝受海外停产影响,供给趋于紧张,建议关注氧化铝自给有余的中国铝业;能源金属在双积分驱动下,需求较快增长确定,相对投资价值仍较突出,建议关注华友钴业、天齐锂业。

主要风险提示:1)需求低迷风险。如果未来全球及中国经济复苏乏力、固定投资和消费低迷,或者国际贸易争端增加,有色金属需求将受到较大的影响,并进一步影响有色行业景气度和相关公司的盈利水平。2)供给侧改革和环保政策低于预期的风险。如果未来供给侧改革和环保政策变化或者实施效果低于预期,将削弱供给侧改革已取得的成效,有色行业可能重新陷入产能过剩的状态。3)价格和库存大幅波动的风险。如果未来因预期和非预期因素影响,有色价格和库存出现大幅波动,将对有色公司经营和盈利产生重大影响。