宝钢股份2018年10月期货出厂价点评:四季度首月出厂价迎上涨,汽车板亦小幅调升

宝钢股份2018年10月期货出厂价多数上涨。宝钢股份发布2018年10月期货产品出厂价,多数产品出厂价有所上涨,包括:不锈钢碳钢厚板上调50元/吨;热轧上调100元/吨;酸洗上调100元/吨;冷轧(非汽车板)上调150元/吨,冷轧汽车板上调0~150元/吨;热镀锌(非汽车板)上调150元/吨,热镀锌汽车板不变;电镀锌(非汽车板)上调100元/吨,电镀锌汽车板不变;镀铝锌、彩涂不变;无取向硅钢和取向硅钢均显著上调。整体看来,公司10月分多数期货产品出厂价有所上涨。

近期市场钢价走高,提振公司产品出厂价。公司的厚板、热轧、酸洗、冷轧等多数产品价格在2018Q3及10月份均呈现上涨态势,这与近期市场钢价走势是契合的。近期受唐山环保限产等因素的影响国内钢价整体呈现上涨趋势,从2018年7月1日至今,国内钢价综合指数上涨6.5%。受市场钢价上涨影响,宝钢股份连续提高了公司的钢材产品的出厂价。尤其是公司10月份的出厂价继续显著上调,有利于公司四季度业绩。

公司汽车板产品调价相对谨慎平缓。相比热轧、酸洗、普通冷轧等,公司的汽车板产品出厂价则走势相对平缓,价格上调的频率和幅度均较低,这主要由于2018年以来我国汽车产量增速已有显著放缓,国内汽车板市场的竞争环境则趋于激烈。宝钢股份对于汽车板产品价格的上调更加谨慎、平缓,这也是为了维护和下游客户的长期关系。

龙头钢企具备业绩内生增长潜力,维持“买入”评级。宝武合并后公司的规模和综合实力得到进一步加强,武钢有限2018H实现净利润8.6亿元,吨钢净利115元/吨,盈利远未充分释放;湛江钢铁2018H1年实现净利润22.3亿元,吨钢净利558元/吨,仍有成长空间。公司净利润仍有较大的内生增长潜力。我们维持盈利预测,预计2018-2020年EPS分别为1.02元、1.07元、1.08元。参照最新可比公司估值水平,给予公司2018年8.5倍PE估值,6个月目标价8.67元,维持“买入”评级。

风险提示:环保限产政策的不确定性带来钢价波动风险;武钢、湛江业绩提升不及预期风险;公司经营不善风险等。