马钢股份:业绩创新高,分红提信心

二季度单季归母净利润20.11亿元,创上市以来最好业绩

2018年上半年,公司实现营业收入400.63亿元,同比增长13.86%;实现归母净利润34.29亿元,同比增长108.62%;每股收益0.445元/股,同比增长108.92%。二季度单季实现营业收入217.55亿元,环比增长18.83%;归母净利润20.11亿元,环比增长41.79%。

炼钢产能充分释放,产品结构持续优化

集团在淘汰了两座420m3高炉,生铁产量同比下降的背景下,公司炼钢和轧钢系统实现低铁钢比下的钢铁料消耗有效控制,粗钢产量999万吨,同比增加0.20%。产品结构方面,公司灵活调配长材、板材比例,上半年,公司长材、板材、轮轴产量分别为452、490、10万吨。公司热轧产品品种结构调整成效明显,集装箱用钢、海底管线钢、铁路用钢等产量同比增加40%左右。汽车板产量达142万吨,同比增加31.5%,增长迅速。

拟定半年度每10股派息0.5元

中报披露董事会建议派发2018年中期现金股利每股人民币0.05元(含税)。这也是公司上市以来首次采用中期派息。钢铁行业经过供给侧结构性改革,行业盈利大幅改善,而因新增产能受限,投资受限,行业分红比例显著提高。

管理费用持续下降

上半年,公司销售费用、管理费用、财务费用分别为4.65亿元、6.99亿元和5.75亿元,吨钢三费分别为46.5、70.0、57.6元/吨,吨钢三费合计174.1元/吨,较2017年小幅下降。其中,管理费用下降明显,吨钢管理费用下降6.3元/吨。

投资建议

预计2018-2020年公司净利润分别为64.1亿元、71.1亿元和78.8亿元。按照目前股价,对应市盈率分别为4.7、4.2和3.8,给予“增持”评级。 风险提示 钢材消费大幅下降。