爱婴室:Q2增长提速,门店突破200家

上半年业绩靓丽,Q2增长提速

2018年上半年,公司实现营业收入10.17亿元,同比增长15.52%;归母净利润4,892.65万元,同比增长46.04%;扣非后归母净利润4,049.23万元,同比增长21.73%,EPS为0.56元。2018年Q2收入5.36亿元,同比增长17.52%;归母净利润3,679.62万元,同比增加57.92%。

受益产品结构优化,毛利率提升明显

2018年上半年公司毛利率为27.41%,同比提升0.93个百分点,主要受益于产品结构改善,高端化产品以及自有品牌产品提升。18年上半年公司总费用率为21.06%,同比上升0.80个百分点。其中,销售费用率17.77%,同比上升1.32pct;管理费用率3.01%,同比下降0.49pct;财务费用率为0.29%,同比下降0.03pct。由于毛利率优化,公司净利率提升明显,2018年上半年公司净利率为5.24%,同比上升0.93pct。18年Q2,公司毛利率提升至29.46%,同比优化1.19pct;公司净利率提升至7.39%,同比增加1.62pct。

展店加速,多渠道建设加速,优化购物体验

截至18年6月,公司共有直营门店202家,经营面积12.06万平方米,上半年新开门店20家,关闭7家,门店净增加13家;已签约待开业门店达15家。公司既有在各地的直营门店销售商品,还拥有APP、微信公众号、B2C 官网等线上销售渠道。公司对线上电子商务平台进行优化整合,提升消费者购物体验。公司通过会员制及增值服务增强了消费者对爱婴室品牌的黏性,并产生辐射效应。

风险提示

公司同店增速下滑风险;全国新增人口数量下滑。

区域型母婴连锁龙头,展店提速,给予“增持”评级

公司定位于中高端母婴市场,经营范围包括上海、江苏、浙江、福建,是华东地区母婴连锁龙头。公司具备良好的品牌影响力,上市后展店加速,全渠道建设以及会员制及增值服务的持续探索,增强客户粘性。预计2018/19/20年EPS分别为1.16/1.48/1.86元,给予“增持”评级。