中航光电事件点评:产品需求增长,市场份额提升

事件: 中航光电发布半年报:报告期内,公司实现营业总收入358,482.57万元,同比增长18.20%,实现利润总额54,814.25万元,同比增长0.68%,实现归属于上市公司股东的净利润46,534.94万元,同比增长5.37%。

投资要点:

市场份额提升,收入快速增长。2018年上半年,公司销售收入同比增长18.20%,继续保持快速增长。分产品来看,连接器同比增长8.28%,光器件和光电设备同比增长42.93%,线缆组件及集成产品同比增长19.02%,各项产品均保持增长。光器件及光电设备产品增速较高,主要是公司市场份额提升。

强化研发拓展市场,未来发展动力充沛。公司研发方面持续投入,2018年上半年研发投入2.61亿元,同比增长24.88%。在强化产品研发的基础上公司深入参与和主导行业标准制定,话语权不断提升。市场方面,在巩固国防市场的基础上,加大高端民用市场的拓展力度,市场份额不断提升。在产品实力和行业影响力不断增强的情况下,公司发展动力充沛。

下游高景气,有望持续快速增长。公司产品主要应用于国防、通信、新能源汽车等高景气行业。国防领域,连接器作为重要元器件广泛应用各种武器装备,充分受益国防建设投入增长;通信领域,在市场份额提升的基础上,随着5G建设周期的临近,公司产品销售增速有望进一步提高;新能源汽车领域,发展趋势确定,销量快速增长,公司充分受益。

盈利预测和投资评级:维持增持评级。公司不断强化研发和市场拓展,市场份额不断提升,未来有望继续保持高速增长。预计2018-2020年归母净利润分别为10.41亿元、13.01亿元及15.93亿元,对应EPS分别为1.32元、1.65元及2.01元,对应当前股价PE分别为32倍、25倍以及21倍。

风险提示:1)市场拓展不及预期;2)产品需求不及预期;3)公司盈利不及预期;4)系统性风险。