台华新材:业绩符合预期,可转债项目助力公司成长

业绩总结:公司2018 年上半年实现营业收入14.8亿元,同比增长13.3%;实现归母净利润2.3 亿元,同比增长16.5%;EPS 0.43 元。

公司是国内锦纶面料细分领域的龙头企业。2017年3月,中国纺织工业联合会出具证明:台华新材是国内著名集锦纶纺丝、织造、染色及后整理全产业链化纤纺织企业,认定台华新材为我国锦纶面料细分领域的龙头企业,在锦纶纤维生产、面料开发、生产和销售等方面具备雄厚的实力。公司的主要产品为锦纶长丝、锦纶坯布和锦纶成品面料,此外还生产部分少量涤纶产品。目前,公司具有锦纶长丝6.5万吨、坯布4.972亿米、染色0.85亿米、后整理0.44亿米的能力。

第二季度业绩符合预期。2018 年第一季度由于春节因素,公司业绩表现波澜不惊,相比2017 年同期,在营业外收入上,2018 年一季度同比减少140.4 万元, 财务费用由于当期债务减少而出现明显下降,相比2017 年一季度减少1075.8 万元。而公司第二季度业绩完全符合预期,单季度实现营业收入8.7 亿元,环比增长42.2%,归母净利润1.6 亿元,环比增长100.4%。公司中期业绩基本等于我们之前全年预测的一半。

可转债项目助力公司未来业绩增长。公司对原可转债项目进行调整,募集资金5.33 亿元投资年产7600 万米高档锦纶坯布面料项目,目前已经通过证监会发行审核委员会的审核通过。公司IPO 募投项目主要集中于扩大染整能力,本次可转债募投项目将扩大公司坯布面料的产能,未来公司的产品结构将更趋于正金字塔形,高毛利率的下游产品产能进一步提升,有利于公司盈利能力提升和公司业绩增长。

盈利预测与评级。预计2018-2020 年EPS 分别为0.85 元、1.05 元、1.28 元, 未来三年归母净利润将保持24%的复合增长率。维持“买入”评级和20.40 元的目标价。

风险提示:市场风险,财务风险,在建项目不达预期风险,技术风险,管理风险。