业绩增速略超预期,投资收益增加
2018年上半年,公司实现营业收入36.16亿元,同比增长5.34%;归母净利润1.55亿元,同比增长57.15%;扣非后归母净利润1.55亿元,同比增长57.46%,EPS为0.11元,业绩略超预期,主要因毛利率提升以及投资收益增加。2018年Q2公司收入17.74亿,同比增长4.56%;归母净利润1.00亿元,同比提升69.56%。
公司同时发布前三季度业绩快报,预计1-9月实现归母净利润1.63亿-1.83亿元,同比增长20%-35%。
毛利率优化明显,盈利能力提升
18年上半年公司毛利率为28.52%,同比提升1.00个百分点。18年上半年公司总费用率为23.88%,同比小幅提升。其中,销售费用率22.33%,同比提升0.31pct;管理费用率1.35%,同比维持稳定;财务费用率0.19%,同比小幅下降。由于毛利率的明显优化,公司净利率提升明显,2018年上半年公司净利率为4.28%,同比提升1.41pct。18年Q2,公司净利率提升至5.65%,同比优化2.16pct。
携手永辉,生鲜超市布局加速
截至18年中,公司共有门店2765家,上半年门店净增加35家,新开门店66家,关闭门店31家,展店速度放缓。公司与永辉超市就生鲜业务开展深度合作,截止6月底,公司已有38家生鲜门店开业,正在升级改造的门店有23家,且后续将陆续对适合经营生鲜的门店进行升级改造。公司还与美团开展业务合作,向其超市板块供应精选商品。
风险提示
与永辉合作进度不及预期 携手永辉,生鲜超市加速布局,维持“增持”评级
我们预计18年公司业绩将明显好转,主要因15年并购的门店整合效应逐步显现,携手永辉布局生鲜超市,生鲜超市展店加速。由于公司盈利能力优化明显以及投资收益的增加,我们上调盈利预测,预计18/19/20年净利润分别为2.78亿/3.13亿/3.47亿元,维持“增持”评级。