天顺风能:中报业绩保持平稳,募投风电场开始并网

上半年盈利微增,预告前三季度盈利增长0%-30%。公司发布2018年中报,上半年实现营业收入16.16亿元,同比增长29.88%;实现归属上市公司股东净利润2.41亿元,同比增长0.19%(扣非后同比增长15.87%),对应EPS为0.14元。其中第二季度实现盈利1.59亿元,同比减少0.85%,环比增长94.54%。公司此前预告中报盈利增长0%-30%,中报业绩接近区间下限,基本符合预期。同时,公司预告前三季度盈利增长0%-30%。

风塔销量增速较高,在手订单持续向好。上半年公司风塔产品销量16.74万吨,同比增长23.63%;收入13.14亿元,同比增长33.65%。由于钢材涨价影响,风塔业务毛利率同比下降8.70个百分点至20.68%。订单方面,上半年公司新接订单21.83万吨,同比增长5.46%;累计在手订单量21.13万吨,同比增长36.32%。

叶片工厂正式投产,打造业绩新增长点。上半年公司常熟叶片工厂正式投产,目前已与远景能源签署订单,且首批产品已交付;累计获得11套叶片模具订单并已交付9套。

风场业务稳步推进,募投风电场开始并网。上半年公司风场业务实现收入1.55亿元,同比增长25.03%;新增并网容量140MW(山东菏泽李村80MW项目全部并网、河南南阳100MW项目已并网60MW),累计并网容量440MW,累计已签署风电场前期开发协议规模1.93GW。山东菏泽鄄城150MW项目预计于今年年底前并网发电;下半年预计将开工山东李村二期50MW、山东沾化59.5MW、河南濮阳20MW分散式等项目。

评级面临的主要风险

大宗原材料价格波动;风电行业需求不达预期;风电场盈利不达预期;新业务布局不达预期。

估值

考虑风塔产品原材料涨价、风电行业需求变化等因素,我们将公司2018-2020年预测每股收益调整至0.32/0.44/0.56元(原预测数据为0.37/0.50/0.62元),对应市盈率11.7/8.6/6.8倍;维持买入评级。