天虹股份2018年半年报点评:业绩符合预期,稳健经营后劲渐显

公司1H2018营收同比增长6.02%,归母净利润同比增长29.52%

8月16日晚,公司公布2018年半年报,1H2018实现营业收入95.23亿元,同比增长6.02%,实现归母净利润4.85亿元,折合成全面摊薄EPS为0.40元,同比增长29.52%,实现扣非归母净利润4.32亿元,同比增长25.06%,业绩符合预期。单季度拆分来看,公司2Q2018实现营业收入43.02亿元,同比增长1.67%,增幅小于1Q2018增长的9.89%。2Q2018实现归母净利润1.87亿元,同比增长23.34%,增幅小于1Q2018增长的33.73%。公司归母净利润显著增长的主要原因是:零售业务控制成本费用有效,毛利率上升1.30个百分点,可比店利润总额增速高于19%。

1H2018毛利率上升1.30个百分点,期间费用率上升0.51个百分点

1H2018公司新开长沙宁乡天虹、上饶余干天虹购物中心2家大型门店,1家独立超市,24家便利店,关闭15家便利店。1H2018公司零售业务实现收入90.05亿元,同比增长5.20%。1H2018公司综合毛利率为26.60%,较上年同期上升1.30个百分点。1H2018公司期间费用率为20.02%,较上年同期上升0.51个百分点,其中,销售/管理费用率分别为18.23%/1.98%,较上年同期分别上升0.28/0.19个百分点。

新店拓展有望加速,迈入高速发展期,激励机制不断完善

截至2018年6月末,公司已进驻广东、江西、湖南、福建、江苏、浙江、北京、四川共计8省/市的23个城市,共经营各业态门店304家,面积合计约265万平方米。公司具备经营和组合购物中心、百货、超市、便利店等多种业态的能力,2018年有望开出公司建立以来最多的新店。公司在2017年底推出股票增持计划,参加对象为公司董事长、总经理等主要管理人员及业务骨干,激励体系进一步完善,该计划购买股票已经完成。

维持盈利预测,维持“买入”评级

我们认为公司已有门店经营状况不断改善,新店拓展有望加速,激励机制不断完善。我们维持对公司2018-2020年EPS的预测,分别为0.72/0.83/0.94元,公司当前PEG小于1,维持“买入”评级。

风险提示:公司创新业态发展未达预期,新店拓展效果未达预期。