金地集团:7月销售同比大幅增长

销售同比大幅增长。2018年7月公司实现签约面积58.3万平方米,同比上升36.08%;实现签约金额137.5亿元,同比上升74.03%。2018年1-7月公司累计实现签约面积433.8万平方米,同比上升3.81%;累计签约金额768.2亿元,同比下降1.83%。三季度以来公司推盘加速,销售增速同比大幅增长,我们预计公司到三季度末累计签约金额同比也将转正。从销售单价看,7月销售单价23585元/平米,同比大幅增长28%,主要因新推盘中广州、杭州、上海占比较高,拉高了项目平均成交价格。

投资力度平稳。7月公司共新增7个项目,分别位于上海、宁波、嘉兴、东莞、济南、北京、天津;拿地总地价67.53亿元,总建筑面积50.84万平米。公司仍然坚持核心一二线城市的布局,投资力度平稳。由于上海、北京项目单价相对高,本月拿地楼面单价较高,达到13284元/平米。

投资建议:金地集团土地储备丰富,销售持续提速,“商业+金融”两翼锦上添花,未来业绩稳步提升;公司坚持“一线+核心二线”的城市布局。我们测算公司每股RNAV15.7元,当前市值较RNAV大幅折价,安全边际充足。预计2018-2020年公司EPS分别为1.85、2.32、2.87元,对应PE分别为4.5、3.6、2.9倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。