金地集团:7月销售高增长、补货均价占销售均价56.32%

事件:8月6日晚,公司公告,7月公司实现签约面积58.3万平米,同比上升36.08%;实现签约金额137.5亿元,同比上升74.03%。1-7月公司累计实现签约面积433.8万平米,同比上升3.81%;累计签约金额768.2亿元,同比下降1.83%。

7月销售增长超7成、得益于低基数+推货力度提升:7月公司实现签约面积58.3万方,环比下降33.52%,同比上升36.08%;实现签约金额137.5亿元,环比下降5.63%,同比增长74.03%;单月销售均价23584.91元/平米,较上月均价提升6971.45元/平米,幅度41.96%。7月销售面积的大幅提升一为公司上年同期基数较低,二为公司推货力度提升;销售额增速显著高于销售面积增速,主要得益于当月销售均价的大幅提升。1-7月公司累计实现签约面积433.8万方,同比上升3.81%,该增速较上月提升3.68pct;累计签约金额768.2亿元,同比下降1.83%,该增速较上月提升8.51pct;1-7月累计销售均价为17708.62元/平米,同比下跌5.41%,该增速较上月提升5.04pct。考虑到17年下半年66%的新增项目或将集中在18年下半年推出,整体推货集中+推货速度提升,叠加公司下半年除却12月份,其余月份基数走低,我们认为,公司下半年的表现或可期待。从未来两月新推项目来看,未来两月新推或加推的楼盘数量近49个,较6月增加7个,新推或加推项目主要分布中部地区及长三角、珠三角、环渤海等重点城市群核心城市,项目优势性仍较为显著。

拿地额/销售额49.11%,拿地力度回落,补货均价为销售均价的56.32%:7月公司新增项目7个(前值15个),主要为长三角(上海、宁波、嘉兴)、珠三角(东莞)、京津冀(济南、北京、天津);从区域上看,新增项目的共性属于核心城市群中心城市具备溢出效应的城市或者区域。新增占地面积32.37万方(环比-63.49%);新增计容建筑面积50.84万方(环比-74.06%);成交总价达67.53亿元(环比-65.02%);平均成交楼面价13283.79元/平米(环比+34.83%),其中拿地额/销售额为49.11%(6月132.51%,5月73.75%),拿地力度有所回落;拿地均价/当月销售均价56.32%,拿地均价/累计销售均价75.01%;以楼面价/当地房价均价(数据源与搜房网)计算,部分新增项目中上海60%、宁波69%、济南66%、天津46%。若按1-7月累计销售均价(17708.62元/平米)看,7月新增货值达90.02亿元(前值329.15亿元)。

投资建议:公司经营拥有区域布局优势、低融资成本等优势。我们预计公司2018-2020年EPS为1.75、1.81和1.86,对应当前股价PE估值为4.8X、4.6X、4.5X,维持“增持-A”评级,6个月目标价10元。

风险提示:房地产市场不及预期、政策调控因素、公司经营不达预期