万科A:销售持续扩张,拿地更为积极

万科公告7月销售数据和拿地情况:2018年7月份公司实现合同销售面积306.8万平米,同比增长23.2%,合同销售金额451.4亿元,同比增长26.9%;2018年1-7月份公司累计实现合同销售面积2342.2万平米,同比增长10.6%,合同销售金额3498亿元,同比增长11.9%。

点评

销售表现向好,销售增速保持高位。万科7月份实现合同销售面积306.8万平米,同比增长23.2%;销售均价为14713元/平米,同比增长3.1%,环比增长0.9%;量价齐升带动合同销售金额同比增长26.9%。从累计数据看,公司1-7月份累计销售金额和销售面积分别同比增长11.9%和10.6%,预计下半年随着供货增加,销售有望持续回暖。

拿地力度持续扩张,成本保持低位。万科7月份共获取41个新项目,其中8个为物流地产项目,33个为新增土地项目。公司单月新增土地项目建筑面积达848.4万平米,同比增长32%,权益比例51%;拿地总成本535亿元,同比增长111%(不包括物流项目)。7月拿地金额占销售金额比重为118%,环比6月上升66个百分点。公司单月拿地均价仅6302元/平米,占当期销售均价的43%。从区域分布看,公司坚持全国化布局,在上海、东莞、南京、杭州、合肥等20个城市积极拿地,一线、二线、三线城市拿地成本占比分别为6%、78%、16%。从累计数据来看,公司1-7月累计拿地成本1712亿元,同比增长48%;新增建面达3080万平米,同比增长35%;公司拿地力度持续扩张,确保土地储备规模持续提升。物流地产方面,1-7月公司累计获取38个项目,新增项目建筑面积达251.3万平米,权益比例93.1%,物流地产业务发展进一步提速。

投资建议:万科作为行业龙头,坚持“三大都市圈+中西部重点城市”的城市布局,销售规模持续扩张,拿地力度持续提升。同时在多元化业务方面,万科在物流地产、物业管理、长租公寓、商业地产等方面进行了前瞻布局,现在已逐渐成熟。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为3.28、4.10、4.96元,对应PE分别是6.43、5.14、4.25倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险;棚改货币化不达预期。