基建“补短板”系列报告之一:交通建设下半年环比上升,公路铁路轨交或将提速

强监管节奏放缓,货币信贷边际宽松,基建压制因素缓解。7月31日召开的中央政治局会议提出经济运行“稳中有变”,会议强调要“稳金融”,把防范化解金融风险和服务实体经济更好结合起来,坚定做好去杠杆工作,把握好力度和节奏。7月中下旬央行两次MLF操作(①7月23日,央行投放5020亿元MLF,这是央行创设MLF工具以来规模最大单次投放,净投入3320亿元;②在此之前央行窗口指导银行,将额外给予MLF资金,用于支持贷款投放和信用债投资)让货币信贷边际宽松得到确认。基建资金来源方面,今年相比去年同比增长,最大短板“1.35万亿元地方专用债”的发行问题也得到高层的力促加快进度。

基建补短板,交通建设有望发力。7月31日召开的中央政治局会议提出“加大基础设施领域补短板的力度”。7月26日李克强总理在考察西藏铁路时表示要通过扩大有效投资,加快中西部基础设施建设,补齐短板。同时,岭南股份在新疆区域的全面复工也印证了中西部区域PPP或存边际放松,基建补短板或将助力基建下半年提速。根据“十三五”发展规划,到2020年,铁路营业里程达到15万公里,目前仅12.7万公里;高铁营业里程3万公里,目前2.5万公里;公路通车里程500万公里,目前477万公里;城市轨道交通运营里程6000公里,目前5033公里。各类交通建设完成情况距离规划目标均有较大差距,未来三年交通建设仍然有比较大的空间。

预计交通建设下半年总体环比向上,公路铁路轨交增速更优。从地方公布的投资计划来看,2018年全国公路水路投资计划达22766亿元,为全国计划18000亿元的126.5%,同比增长0.3%,较2017减少约14pcts。我们预计公路将继续受益于公路扶贫和PPP模式的推广,2018全年建设投资增速2%,而内河与沿海建设投资增速继续下滑,分别为-10%与-30%。但下半年全国公路水路投资较上半年环比增速32.2%,西部地区部分省/自治区同比与环比增速领先(西藏下半年同比增速48%,环比增速196%;重庆下半年同比增速159%,环比增速105%;广西下半年同比增速51%,环比增速116%);铁路方面,全年投资约7320亿元,上半年完成投资3127亿元,预计2018全年铁路投资增速-8.5%,下半年同比增速31.3%,较上半年环比增速31.2%;预计轨道交通投资下半年环比增速123%,民航基本建设投资全年增速-1%。

投资建议

推荐广泛参与交通建设的综合类龙头基建企业,如:葛洲坝(多元业务齐发力的优质建筑企业)/中国铁建(铁路轨交优势明显的低估值传统基建龙头)/中国交建(海外国内兼修的基建龙头)。

推荐交通建设订单占比较高的设计类龙头公司,如:苏交科(国际国内双轮驱动的交通设计咨询龙头)/中设集团(业绩确定性较高的低估值交通设计龙头)。

风险提示

宏观经济波动风险;利率上行风险;标的公司业绩增速不及预期风险;项目回款风险。