银轮股份:业绩快速增长,尾气处理及热管理前景可期

国六排放2019年起逐步实施,尾气处理业务持续受益。生态环境部近日发布公告,国六排放标准2019年起分步实施,其中北京等地提前实施。柴油机满足国六需安装SCR、DPF等尾气处理装置,公司商用车及工程机械配套单车价值量现为4,000-8,000元,国六实施后尾气处理封装单车价值量有望翻倍增长,并已确定配套潍柴、玉柴等主流发动机企业,公司将持续受益国六排放升级。

新能源热管理单车价值量大幅提升,有望长期高速增长。公司目前产品配套燃油车单车价值量约1,250-1,850元,配套纯电动汽车单车价值量高达3,000-4,500元,有大幅提升。公司新能源产品配套宁德时代、宇通等国内优质客户,并与吉利等客户同步开发项目,新能源汽车产销量持续爆发,公司新能源热管理业务有望长期高速增长。

筹划员工持股,利益共享创造美好未来。公司近期发布《第一期员工持股计划(草案)》,计划资金规模上限1.35亿元,参与对象包括董监高、核心管理人员、业务和技术骨干等不超过532人,有望实现公司和员工利益共享,提升核心人员的积极性,达到良好的长期激励效果,并推动公司业绩持续增长。

评级面临的主要风险

1)原材料等价格上涨;2)新能源、尾气处理等业务推进不及预期。

估值

我们预计公司2018-2020年每股收益分别为0.51元、0.65元和0.81元,公司在新能源热管理及内燃机尾气处理等领域前景光明,维持买入评级。