艾德生物:业绩持续高增长,液体活检值得期待

艾德生物发布2018半年报:2018H1公司营收2.02亿元,同比增长36.22%;归母净利润0.70亿元、扣非后归母净利润0.60亿元,分别同比增长57.86%、40.27%。其中,检测试剂与检测服务分别营收1.85亿和0.17亿元,同比增长38.74%和13.44%。

毛利率略有下滑,期间费用控制良好。2018H1公司整体毛利率为91.95%,较去年同期略有下滑,其中检测试剂和检测服务毛利率分别同比下降0.19pct和9.79pct。EGFR液体活检试剂盒上市后,公司扩充销售团队、加大学术推广力度,销售费用率上升至35.87%,同比增加1.57pct。公司管理与财务费用率控制良好,分别同比下降1.60pct和2.15pct。分季度看,公司二季度销售与财务费用率下降明显,期间费用率同比下降6.44pct,同时叠加非经常性损益增加,使公司单季度利润增速远超营收增速。

组织活检全面布局,液体活检享先发优势。目前我国鼓励创新药研发并加速进口药上市,实施抗肿瘤药零关税及医保目录动态调整,国内肿瘤靶向治疗市场迎来高速发展,进而带动肿瘤精准医疗分子诊断细分市场快速增长。公司已上市18种组织活检试剂,涉及EGFR、KRAS、ALK、ROS1等多种基因位点,涵盖肺癌、结直肠癌、黑色素瘤等主要癌种。此外,公司于2018年1月国内首家获批EGFR液体活检试剂盒,市场先发优势明显,未来发展空间值得期待。公司还有4种检测试剂盒处于注册申请阶段,其中基于NGS的癌症多基因突变检测试剂盒处于特别审批程序,BRCA1/2基因突变检测试剂盒处于注册发补阶段。公司销售团队接近180人,覆盖300余家大中型医疗机构,并是阿斯利康、辉瑞、默克等跨国药企的靶向诊断合作伙伴,未来有望实现国内外市场的共同快速放量。

维持“买入”评级:预计公司2018-2020年EPS为0.94元、1.36元、1.87元,对应PE为63倍、44倍、32倍,维持“买入”评级。

风险提示:产品降价风险,产品研发及销售渠道开拓不及预期等。