新城控股:业绩靓丽,销售高增

事项: 公司公布2018年上半年业绩预告,预计上半年归母净利润19.4亿到25.4亿,同比增长70%到120%;预计扣非净利润15.1亿到20.3亿,同比增长55%到105%。

平安观点:

结算高增长带动业绩高增。公司公布2018年上半年业绩预告,预计上半年归母净利润19.4亿到25.4亿,同比增长70%到120%;预计扣非净利润15.1亿到20.3亿,同比增长55%到105%。业绩高增长主要因:1)期内结算面积181.6万平米,同比增长31.8%,带动结算金额较大幅度增长;2)投资性房地产公允价值变动收益较2017年上半年有所增长。

销售同比大增,排名挺进前八。公司2018年上半年累计销售金额约953.1亿元,同比增长94.2%,克尔瑞累计销售额排名首进行业前八;累计销售面积约774.6万平,同比增长118.3%。平均售价12305元/平,较2017年全年均价下降9.7%。公司上半年已完成全年1800亿计划的53%,考虑2017年新开工同比增143.1%,充足货量为2018年销售再上台阶奠定基础,全年超额完成目标为大概率事件。

拿地略有放缓,积极拓展融资渠道。期内公司通过招拍挂、收并购、棚改等多种方式积极拓展土地资源,新增建面1170.1万平米,同比下降25.5%,为同期销售面积的151%,拿地销售比较2017年下降214个百分点。平均楼面地价2882元/平米,地价房价比仅为23.4%,保障项目盈利能力。在政策调控、融资渠道受限的环境下,公司积极拓展融资渠道,成功发行7亿美元债。

盈利预测与投资建议:公司凭借优异的逆周期拿地能力,积极在核心一二线及强三线拓展土地,显著受益本轮楼市复苏,销售高增长及土地升值为业绩释放和盈利能力提升奠定基础。维持原有盈利预测,预计2018-2019年EPS分别为3.84元和5.17元,当前股价对应PE分别为7.3倍和5.4倍,公司快周转模式带动业绩持续超预期,拿地开工积极支持后续高成长,维持“强烈推荐”评级。