广联达:造价云化转型进展超预期,施工业务深度整合进行时

事件:公司发布2018年中报业绩快报,上半年实现营收10.72亿元,同比增长17.86%,归母净利润1.47亿元,同比增长3.47%。

点评:

整体业绩符合预期。2018Q2末预收款余额达到3.11亿元,较2018Q1末大幅净增加1.01亿元,较2017年末净增加1.33亿元。复原预收款影响后的整体收入同比增速约为32%,业绩符合预期。

造价云转型进度超预期。造价业务线收入同比增长约19%,复原预收款影响后的造价业务收入同比增速约为40%,云化进展超出市场预期,我们认为这主要得益于在进行云转型的同时新产品的持续推出。

今年随着转型区域的拓展、算量产品的上云以及材价信息服务的融合,公司距离2019年区域、续费率、使用率“三个80%”的云转型目标又更近了一步,且随着造价新品和云端衍生服务的陆续推出,由云化带来的中长期ARPU提升可期。我们此前的上述判断正在得到公司业绩上的持续验证。

施工业务板块深度整合进行时。由于组织架构、产品研发、销售渠道的深度战略整合尚在进行中,上半年施工业务收入同比增长约15%。

在整合的过程中,公司力求通过重点产品夯实应用价值并形成系列解决方案,我们预计施工业务板块的增速有望随着整合的推进呈现逐渐加快的趋势。

投资建议:市场维度上,从造价走向十倍空间的工程施工,产品形态上,由传统套装软件步入“云端”,是我们坚定看好公司的核心逻辑。预计2018-2019年EPS分别为0.47元和0.54元,“买入-A”评级,6个月目标价30元。