医药行业周观点:消费升级驱动自主消费品种持续爆发,中报季推荐相关业绩爆发标的我武生物、长春高新以及OTC版块

【周投资观点】

本周生物医药指数下跌2.86%,板块表现不及沪深300的0.01%的涨幅;子板块中,表现最好的化学制药跌幅为2.14%,最弱势的医疗器械下跌4.15%;恒生医疗保健指数下跌3.49%,不及恒生指数1.06%的跌幅。截止7月20日,医药指数市盈率为34.63,环比上周下降0.84个单位,低于历史均值7.39个单位;沪深300指数市盈率为11.86,医药指数的估值溢价率为191.9%,环比下降6.7%,低于历史均值1.2个百分点。

本周观点:

6月初我们的中期策略判断医药行业会迎来6月先抑,7月后扬的指数走势,随着本周的医药大幅反弹,正在逐渐印证我们对中报期间业绩驱动新一轮医药牛市的判断。我们认为医药牛市的基础均没有变化,中报业绩期医药指数将走出独立行情,建议超配医药。行业逻辑:1)业绩基本面向上;2)政策引导行业升级;3)医药创新和科技进步打开长期发展空间。因此我们依然坚定对医药“去芜存菁,慢牛行情”的判断。目前医药指数估值34.63倍,显著低于历史平均水平,我们判断临近2018年中报期,业绩将再次成为推动医药行情的核心动力。因此,本周重点推荐中报季业绩高增长的、符合消费升级逻辑的长春高新、我武生物以及OTC板块的推荐葵花药业、济川药业、羚锐制药等标的。

重点推荐OTC行业:OTC行业正在发生积极的变化,体现在涨价+渠道出清两方面,核心逻辑如下:

1)涨价带来业绩弹性:消费升级+药价放开大趋势下,品牌OTC药品迎来涨价周期,以片仔癀、东阿阿胶为首的可选消费强势品牌首先提价,以华润三九、葵花药业等必选消费普通OTC随之提价,带来相关企业的净利率提高。

2)渠道出清带来业绩的持续性:“94号文”和营改增导致小渠道商的减少,OTC渠道经历一年的整合已经出清完毕,从多级分销向直销方式的转变降低了OTC企业的压货可能性,品牌OTC的业绩可持续性在变强。

考虑到OTC行业平均估值20倍,业绩平均增速在30%以上,而且品牌OTC的涨价能力和渠道变革带来的业绩可持续性都在变强,我们重点推荐OTC行业,重点推荐葵花药业、济川药业、羚锐制药等标的。

风险提示:药品、器械招标降价风险,宏观经济风险。