银轮股份:员工持股计划落地,利益绑定激发内部动力

公司于7月19日发布《第一期员工持股计划(草案)》,计划公司员工(包括董监高和其他员工,不超过532人)能在6个月内通过二级市场持有公司股票。筹集资金总额上限为1.35亿元,以9.04元股价测算能购买1493万股,占公司总股本的1.9%。

员工持股计划绑定利益,彰显发展信心。本次员工持股计划涵盖董监高、业务骨干和核心技术人才,进一步绑定内部人员共同利益。一方面,彰显公司对中长期发展的信心,向市场传递良好的基本面边际。另一方面,有望激发员工积极性,稳定并进一步吸引核心人才,保障公司稳健发展。

热管理龙头,EV热管理业务为主要看点。(1)热交换器龙头,其行业地位稳固,油冷器、中冷器产品国内市占率分别达到45%、35%。热交换器业务占比76%,其中乘用车业务占比超40%,为主要增长来源。拳头产品油冷器出口英国捷豹路虎,中冷器增量主要来自乘用车涡轮增压发动机渗透率提升,且打入通用平台。(2)尾气处理业务充分受益于减排法规,国内商用车EGR冷却器市占率约30%,从轻卡扩展至整个柴油机商用车,并向汽油机迅速渗透;SCR封装以中重型商用车为主,继而进入轻卡领域(3)EV热管理方面,现已供应前端模块、电控冷却器、电机冷却器、电池水冷板、高低温水箱等产品,配套吉利、广汽、比亚迪、宇通、宁德时代,并进一步进入吉利领克平台供应链(PMA),涵盖吉利和领克从A0级到B级十款车型,338万套的供货量贡献业绩新增量。

盈利预测和投资建议。

我们看好公司在热交换器领域的龙头地位、尾气处理的先发优势和新能源热管理行业的成长前景,预计2018-2020年净利润分别为3.7亿、4.7亿、5.4亿元。给予公司目标价12.99元,对应2018年28倍估值,维持买入评级。