首页 - 股票 - 研报 - 公司研究 - 正文

桃李面包事件点评:稳健增速,桃李面包2018年上半年达预期

来源:东兴证券 作者:刘畅 2018-07-20 00:00:00
关注证券之星官方微博:

1.二季度营收利润均在预期之中,全年持续稳定增长

公司Q2比Q1增速略有放缓,主要是因为6月份因为端午节错位的影响,对销售略有影响,4月和5月的收入增速基本都和一季度持平,短期的波动不影响长期的发展。

由于去年一季度后公司在费用投放上相比规划有所收缩,因此在区域扩张的建设上对今年也产生了一些影响,全年来看,收入增速的中枢仍可维持在20%的水平,对此我们仍保持谨慎乐观。

2、费用投放有张有弛,投放力度因行业竞争格局而定

公司Q2实现利润增长38.58%,销售收入的稳步增长促进了生产规模的扩大,公司整体规模效应增强,有效降低了成本费用。我们预计全年看费用的投放仍会是稳中有升,行业目前竞争环境仍相对良性,公司会根据不同区域的具体情况有效应对。在费用投放上会时刻保持清醒,17Q1情况不会再度发生。

因此,全年看净利润增速会维持在较高水平,下半年虽然基数较高,但是我们预计全年的利润增速能维持在25%-30%的水平。

3、全国化扩张的脚步愈发坚定,各个区域都有惊喜,募投资金使用更高效

报告期内公司大力开拓新市场,不断增加销售终端数量。根据我们调研显示,华南区域有望全年实现高增长,华东区域年初至今一直在加速;强势区域也有不俗的表现,东北核心区域增速也很乐观,深刻反映了公司渠道下沉的能力,未来不仅区域扩张可复制,渠道下沉亦能复制。

此次募投项目的更改,也彰显了公司加紧全国化布局的决心,公司拟将还未使用的募集资金及利息用于投资建设“山东桃李面包有限公司烘焙食品生产项目”,目前公司在山东地区的销售网络已辐射山东省全部地级市,配送范围和销售规模持续扩大,公司亟待扩大山东东部地区生产能力,建成后将有效补充山东地区的生产和配送能力,有助于将销售范围进一步拓展到周边县市,扩大公司在山东地区面包市场的销售份额。本项目建设总投资2.86亿元,项目投产后实现年销售收入3.38亿元,年实现净利润0.45亿元。

4、长期看好公司的发展,给予确定性高溢价

短保面包行业空间大,桃李目前处于最佳赛道的领跑位置。高性价比的产品是区域扩张的最佳利器,优秀的供应链管理和渠道响应构筑强大的竞争优势,在最佳的窗口期高速发展,保证未来五年年复合增长20%的中枢水平。

结论:

预计公司2018-2020年归属上市公司的净利润分别为:6.54亿元、7.85亿元和9.41亿元,同比增长27%/20%/20%。给予公司确定性溢价,维持公司“强烈推荐”投资评级。





微信
扫描二维码
关注
证券之星微信
APP下载
相关股票:
好投资评级:
好价格评级:
证券之星估值分析提示桃李面包盈利能力良好,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏低。 更多>>
下载证券之星
郑重声明:以上内容与证券之星立场无关。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息,证券之星对其观点、判断保持中立,不保证该内容(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关内容不对各位读者构成任何投资建议,据此操作,风险自担。股市有风险,投资需谨慎。如对该内容存在异议,或发现违法及不良信息,请发送邮件至jubao@stockstar.com,我们将安排核实处理。
网站导航 | 公司简介 | 法律声明 | 诚聘英才 | 征稿启事 | 联系我们 | 广告服务 | 举报专区
欢迎访问证券之星!请点此与我们联系 版权所有: Copyright © 1996-