龙光地产:销售延续高增长态势

事件

龙光地产公布2018年6月经营数据:6月实现合约销售额约66.5亿元,同比增长73.7%;合约销售面积40.20万平方米,销售均价16063元/平方米;2018年1-6月公司累计实现合约销售额354.7亿元,同比增长83.7%,销售面积182.5万平方米。

点评

2018上半年累计合约销售额同比增长84%。龙光地产6月实现合约销售额约66.5亿元,同比增长73.7%;合约销售面积40.20万平方米,同比增长111.6%;单月销售均价16063元/平方米。除去4月以外,公司上半年单月销售额同比增速均达70%以上,公司销售规模持续高速提升,未来业绩可期。从累计数据看,2018年1-6月累计合约销售额354.7亿元,同比增长83.7%;累计合约销售面积182.5万平方米,同比增长53%,累计销售均价维持高位,达19436元/平方米,同比增长19.9%。

多元化、逆周期拿地,土地储备丰厚。截止2017年底,龙光地产总权益货值近5200亿元,主要布局在以深圳为核心的珠三角及汕头、南宁等区域。在拿地方式上,龙光地产主要通过三种方式获取土地储备:公开市场招拍挂、并购、城市更新。公司拿地非常前瞻,善于逆周期获取土地储备,低成本拿地确保公司项目获得充足利润空间。

资本结构持续优化,融资成本稳中有降。公司2017年资产负债率75.72%,同比下降5.5个百分点。截止2017年底,公司加权平均融资成本5.8%,同比下降0.3个百分点。总借贷规模408.4亿元,其中国内、国外分别占比73%、27%。

盈利预测与投资评级:龙光地产重点布局珠三角区域,坚持区域深耕,是较为受益于粤港澳大湾区的标的之一。目前公司土地储备充沛,能够满足公司未来4-5 年的开发需求。公司拿地前瞻,积极把握公开市场、并购和城市更新三类机会,布局了大量优质土储资源。我们预计2018-2020 年公司EPS 分别为1.64、2.15、2.83元人民币,对应PE 分别为5.5、4.2、3.2倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业销售规模大幅下滑;按揭贷款利率大幅上行;房地产政策大幅收紧;房企资金成本大幅上行;港股波动性较大。