基础化工行业:涤纶产业链维持强势,氢氟酸价格持续上涨

行业回顾

本周布伦特期货结算均价为77.56美元/桶,环比上涨0.37美元/桶,或0.48%,波动范围77.11-78.24美元/桶。上周WTI期货结算均价73.83美元/桶,环比上涨2.04美元/桶,或2.84%,波动范围72.94-74.33美元/桶。

本周石化产品价格上涨前五位液化气(8.43%)、纯苯(2.43%)、苯乙烯(2.24%)、国际石脑油(2.2%)、PX(1.95%);下跌前五位天然气(-3.23%)、原油(-2.93%)、丁二烯(-1.24%)、燃料油(-1.21%)、国内石脑油(-0.86%)。涨幅前五名的化工产品为二氯甲烷(9.86%)、硫酸(9.26%)、无水氢氟酸(9%)、苯胺(8.93%)、顺丁橡胶(5.11%);跌幅前五名的产品为硝酸(-9.68%)、工业级碳酸锂(-9.48%)、磷酸(-8.33%)、醋酸(-7.92%)、醋酸酐(-6.25%)。 n 本周国金化工重点跟踪的产品价差中:聚合MDI-苯胺&甲醇、PET-MEG&PTA&PET切片、丙烯-丙烷、丙烯-石脑油、苯乙烯-纯苯&乙烯价差增幅较大;顺丁橡胶-丁二烯、DAP-磷矿&硫磺&合成氨、丙烯酸-丙烯、聚丙烯-丙烯、PTA-PX价差大幅缩小。

投资建议

近期市场情绪低迷,部分二季度业绩良好的公司股价并未有明显表现,但我们认为在货币政策微调的背景下,未来可能会适度宽松以对冲风险,同时周期股估值低,或将提升市场对于周期反弹的偏好;7、8月份化工大宗整体需求偏淡,但短期由于原油以及供给端的影响部分品种价格仍处于高位,盈利情况良好;我们建议从以下两个维度关注化工周期配置的机会:1. 贯穿全年的行业供需反转的子行业:有机硅(新安股份)、PA66(神马股份);2. 二季度在需求集中释放后业绩环比显著改善,三季度旺季到来后盈利仍有预期向上弹性的低估值品种:涤纶长丝(民营大炼化)、染料、PVC、煤化工等白马标的作为反弹首选。成长股方面,国家政策不断对科技创新加码,集成电路等行业反复提及,我们继续强烈看好平面显示以及半导体化学品的投资机会,属于典型的趋势性资产,重点关注飞凯材料、三孚股份等。同时建议中长线布局部分逐步摆脱上游等影响,重新步入成长轨道的标的。

原油观点

地缘政治主导近期原油市场,价格高位宽幅震荡或持续:本周EIA方面,截至6月29日当周,美国原油库存意外增长124.5万桶,而库欣地区减少211.3万桶降至2014年2月以来最低水平;精炼油库存增加13.4万桶,汽油库存减少150.5万桶。美国原油产量继续维持1090万桶/日不变,炼厂开工率下滑至97.1%;截至6月29日当周,美国石油钻机数增加5座至863座。本周地缘政治因素再次主导原油市场,利比亚港口关闭造成运输困难导致产量下滑85万桶/日,伊朗威胁封锁海峡令原油出口承压,市场存供应短缺压力。而另一方面,中美340亿贸易摩擦靴子落地,沙特同意美国的200万桶/日增产要求,但预计实际产量不会超过1100万桶/日(约100万桶/日增产),也对冲了可能出现的供应紧张局面,原油市场逐渐走向再平衡。此外,沙特向美国妥协宣布下调8月亚洲和欧洲大部分等级原油价格,在一定程度上抑制油价的同时,预计将为中国进口市场打开一定空间。认为,生产国和消费国的博弈仍将持续,地缘政治因素将深刻影响下半年油价走势,近期地缘事件频发以及供需结构带来油价易涨难跌,2018年布油中枢有望上移至70~75美金/桶上方。

风险提示:

国际原油价格大幅下跌通胀超预期经济大幅下滑