2018年化工行业投资策略:有机硅供给偏紧,行业迎来春天

有机硅无新增产能,单体供给偏紧

有机硅行业过去数年在行业产能过剩的情况下落后产能逐步退出市场,供给端在历经五年行业洗牌之后企业缩减至13家。2016、2017年国家供给侧改革和环保力度保持高压态势,有机硅单体有废水难处理易形成污染等特点,环保压力下落后产能加速出清,一方面上游原料上涨,另一方面环保导致开工收到影响;多种因素叠加导致有机硅价格一路上行,2017年DMC价格从年初1.9万/吨上涨至年末2.9万/吨,2018年DMC价格从年初2.9万/吨上涨至目前3.4万/吨,同时行业集中度提高,行业上游有机硅单体企业利润快速提升,行业产能也逐步向龙头公司集中。目前国内13家公司装置产能总量在303.5万吨左右,其中停车产能28万,2018年行业无新增产能。

宏观经济稳定,有机硅需求稳中向好

有机硅广泛应用于工业制造、建筑、日常生活用品等,常规品种就多达4000多种,有机硅与国民经济增长息息相关,一季度美国GDP增速2.77%,欧盟15国GDP增速2.2%,经济继续呈现稳步复苏的态势;一季度中国GDP增速6.8%,一季度全国房地产开发投资同比增长10.4%,而国内需求建筑用胶是有机硅的最大需求方,所以随着欧美经济的稳定增长和国内经济整体平稳,预计有机硅需求有望跟随宏观经济增速保持6%左右的增幅。结合今年供给端无新增产能和环保高压的行业局面,需求的增长将使得今年行业上游有机硅单体和环体保持供给偏紧的状态,有机硅价格预计呈现易涨难跌的态势。

?行业利润集中在上游,关注相应单体公司

结合供给端和需求端的情况来看,产业的逻辑在于供给端被显著影响,需求端呈现稳定,产业的利润主要集中于行业上游,产业链下游由于各种有机硅制品的生产不会面临明显环保压力,生产端没有影响,供给端关系维持以前的状态,下游有机硅制品的生产商利润由于原料价格上涨成本无法转移到下游而缩小。因此从投资策略上,我们建议关注A股有机硅单体生产企业:新安股份(600596)、合盛硅业(603260)、兴发集团(600141)、三友化工(600409)。

风险提示环保力度降低,宏观经济下滑等。